全公司｜旧新假设与三档价对照
复核版本：2026-09-13-2031-V1。以2031年为主；不复制汇川PE和增长参数。旧值为本轮开始时正式采用值，价格比较日期固定2026-09-12。
38家公司修订已有模型，茅台首次建立条件模型（合计45个A/H证券行），汇川沿用已发布样本，3家保留原条件股息价位，11家继续缺证/无价位。合计54家公司、59个当前候选证券，另2家原未加入候选证券。
条件研究参考不等于准确公允价值已被统计证明。 38家已有模型的经营预测冻结；茅台首次模型单列，现金反查曾收窄11家初稿；仍有部分参考依赖较长成长延续，具体条件在公司对照中逐项列出。
| 主题 | 公司对照 | 证券 | 旧 首档/主仓/核心 | 新 首档/主仓/核心 | 差额 | 状态 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AI基础设施 | 中兴通讯H | HK:00763 | 11.0 / 9.6 / 8.5 | 13.8 / 12.0 / 10.5 | 2.8 / 2.4 / 2.0 | 2031条件研究价位 |
| AI基础设施 | 中际旭创 | CN:300308 | 323.6 / 282.5 / 247.5 | 712.3 / 620.3 / 542.2 | 388.7 / 337.8 / 294.7 | 2031条件研究价位 |
| AI基础设施 | 工业富联 | CN:601138 | 29.3 / 25.6 / 22.5 | 52.9 / 46.1 / 40.4 | 23.6 / 20.5 / 17.9 | 2031条件研究价位 |
| AI基础设施 | 新易盛 | CN:300502 | 138.9 / 121.3 / 106.4 | 330.3 / 287.7 / 251.5 | 191.4 / 166.4 / 145.1 | 2031条件研究价位 |
| AI基础设施 | 沪电股份 | CN:002463 | 41.8 / 36.6 / 32.1 | 90.5 / 78.9 / 69.0 | 48.7 / 42.3 / 36.9 | 2031条件研究价位 |
| AI基础设施 | 澜起科技 | CN:688008 | 50.2 / 43.8 / 38.4 | 101.9 / 88.8 / 77.7 | 51.7 / 45.0 / 39.3 | 2031条件研究价位 |
| AI基础设施 | 澜起科技 | HK:06809 | 57.7 / 50.4 / 44.2 | 117.2 / 102.1 / 89.3 | 59.5 / 51.7 / 45.1 | 2031条件研究价位 |
| AI基础设施 | 联想集团 | HK:00992 | 16.9 / 14.8 / 13.0 | 20.3 / 17.7 / 15.6 | 3.4 / 2.9 / 2.6 | 2031条件研究价位 |
| AI基础设施 | 阿里巴巴 | HK:09988 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 具身机器人 | 三花智控 | CN:002050 | 13.6 / 11.9 / 10.5 | 22.1 / 19.3 / 16.9 | 8.5 / 7.4 / 6.4 | 2031条件研究价位 |
| 具身机器人 | 三花智控 | HK:02050 | 15.7 / 13.7 / 12.1 | 25.4 / 22.2 / 19.4 | 9.7 / 8.5 / 7.3 | 2031条件研究价位 |
| 具身机器人 | 优必选 | HK:09880 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 具身机器人 | 双环传动 | CN:002472 | 13.8 / 12.1 / 10.6 | 24.4 / 21.3 / 18.7 | 10.6 / 9.2 / 8.1 | 2031条件研究价位 |
| 具身机器人 | 埃斯顿 | 原无候选证券 | 未设定 | 未设定 | — | 未设定三档·关键证据不足 |
| 具身机器人 | 拓普集团 | CN:601689 | 12.0 / 10.5 / 9.2 | 21.7 / 19.0 / 16.6 | 9.7 / 8.5 / 7.4 | 2031条件研究价位 |
| 具身机器人 | 柯力传感 | CN:603662 | 10.3 / 9.0 / 7.9 | 16.9 / 14.8 / 13.0 | 6.6 / 5.8 / 5.1 | 2031条件研究价位 |
| 具身机器人 | 汇川技术 | CN:300124 | 60.4 / 52.6 / 46.0 | 60.4 / 52.6 / 46.0 | 0.0 / 0.0 / 0.0 | 沿用已发布汇川样本 |
| 具身机器人 | 禾赛 | HK:02525 | 5.9 / 5.1 / 4.5 | 11.7 / 10.2 / 8.9 | 5.8 / 5.1 / 4.4 | 2031条件研究价位 |
| 具身机器人 | 雷赛智能 | CN:002979 | 14.7 / 12.8 / 11.2 | 33.0 / 28.7 / 25.1 | 18.3 / 15.9 / 13.9 | 2031条件研究价位 |
| 创新药与医疗器械全球化 | 中国生物制药 | HK:01177 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 创新药与医疗器械全球化 | 信达生物 | HK:01801 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 创新药与医疗器械全球化 | 恒瑞医药 | CN:600276 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 创新药与医疗器械全球化 | 惠泰医疗 | CN:688617 | 122.2 / 107.0 / 94.1 | 261.6 / 228.2 / 199.8 | 139.4 / 121.2 / 105.7 | 2031条件研究价位 |
| 创新药与医疗器械全球化 | 新产业 | CN:300832 | 31.2 / 27.4 / 24.2 | 59.1 / 51.6 / 45.3 | 27.9 / 24.2 / 21.1 | 2031条件研究价位 |
| 创新药与医疗器械全球化 | 百济神州 | CN:688235 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 创新药与医疗器械全球化 | 百济神州 | HK:06160 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 创新药与医疗器械全球化 | 科伦药业 | CN:002422 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 创新药与医疗器械全球化 | 联影医疗 | CN:688271 | 31.1 / 27.1 / 23.8 | 76.4 / 66.5 / 58.1 | 45.3 / 39.4 / 34.3 | 2031条件研究价位 |
| 创新药与医疗器械全球化 | 迈瑞医疗 | CN:300760 | 111.6 / 98.0 / 86.3 | 184.8 / 161.6 / 141.8 | 73.2 / 63.6 / 55.5 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | ASMPT | HK:00522 | 48.2 / 42.3 / 37.3 | 81.9 / 71.6 / 62.8 | 33.7 / 29.3 / 25.5 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 上海复旦 | CN:688385 | 10.6 / 9.3 / 8.1 | 24.2 / 21.1 / 18.4 | 13.6 / 11.8 / 10.3 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 上海复旦 | HK:01385 | 12.2 / 10.6 / 9.3 | 27.8 / 24.2 / 21.2 | 15.6 / 13.6 / 11.9 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 中微公司 | CN:688012 | 37.1 / 32.4 / 28.4 | 114.7 / 99.8 / 87.2 | 77.6 / 67.4 / 58.8 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 中芯国际H | CN:688981 | 11.7 / 10.1 / 8.8 | 13.6 / 11.8 / 10.3 | 1.9 / 1.7 / 1.5 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 中芯国际H | HK:00981 | 13.4 / 11.6 / 10.2 | 15.6 / 13.6 / 11.8 | 2.2 / 2.0 / 1.6 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 乐鑫科技 | CN:688018 | 39.9 / 34.9 / 30.7 | 86.8 / 75.7 / 66.3 | 46.9 / 40.8 / 35.6 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 兆易创新 | CN:603986 | 92.3 / 80.6 / 70.7 | 132.9 / 115.9 / 101.5 | 40.6 / 35.3 / 30.8 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 兆易创新 | HK:03986 | 106.1 / 92.6 / 81.2 | 152.8 / 133.3 / 116.7 | 46.7 / 40.7 / 35.5 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 北方华创 | CN:002371 | 176.6 / 154.1 / 135.0 | 356.1 / 310.1 / 271.1 | 179.5 / 156.0 / 136.1 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 星宸科技 | CN:301536 | 36.2 / 31.7 / 27.8 | 80.7 / 70.4 / 61.6 | 44.5 / 38.7 / 33.8 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 晶晨股份 | CN:688099 | 27.1 / 23.7 / 20.8 | 55.0 / 48.0 / 42.0 | 27.9 / 24.3 / 21.2 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 炬芯科技 | CN:688049 | 20.1 / 17.5 / 15.4 | 38.0 / 33.1 / 29.0 | 17.9 / 15.6 / 13.6 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 瑞芯微 | CN:603893 | 66.9 / 58.5 / 51.4 | 156.8 / 136.7 / 119.7 | 89.9 / 78.2 / 68.3 | 2031条件研究价位 |
| 半导体/Edge AI | 长电科技 | CN:600584 | 9.1 / 8.0 / 7.0 | 17.9 / 15.6 / 13.6 | 8.8 / 7.6 / 6.6 | 2031条件研究价位 |
| 消费 | 东鹏饮料 | CN:605499 | 103.2 / 90.5 / 79.7 | 156.9 / 137.2 / 120.4 | 53.7 / 46.7 / 40.7 | 2031条件研究价位 |
| 消费 | 农夫山泉 | HK:09633 | 28.0 / 24.6 / 21.7 | 47.6 / 41.6 / 36.6 | 19.6 / 17.0 / 14.9 | 2031条件研究价位 |
| 消费 | 安克创新 | CN:300866 | 66.8 / 58.5 / 51.4 | 121.5 / 106.0 / 92.9 | 54.7 / 47.5 / 41.5 | 2031条件研究价位 |
| 消费 | 安克创新 | HK:00668 | 76.8 / 67.3 / 59.1 | 139.7 / 121.9 / 106.7 | 62.9 / 54.6 / 47.6 | 2031条件研究价位 |
| 消费 | 安踏体育 | HK:02020 | 84.9 / 74.4 / 65.4 | 113.6 / 99.3 / 87.2 | 28.7 / 24.9 / 21.8 | 2031条件研究价位 |
| 消费 | 海尔智家 | CN:600690 | 23.4 / 20.6 / 18.2 | 28.5 / 25.0 / 22.1 | 5.1 / 4.4 / 3.9 | 2031条件研究价位 |
| 消费 | 珀莱雅 | CN:603605 | 47.6 / 41.8 / 36.9 | 72.5 / 63.4 / 55.7 | 24.9 / 21.6 / 18.8 | 2031条件研究价位 |
| 消费 | 石头科技 | CN:688169 | 74.6 / 65.2 / 57.2 | 138.4 / 120.7 / 105.6 | 63.8 / 55.5 / 48.4 | 2031条件研究价位 |
| 消费 | 美的集团 | CN:000333 | 74.0 / 65.1 / 57.5 | 82.7 / 72.6 / 64.1 | 8.7 / 7.5 / 6.6 | 2031条件研究价位 |
| 稳定现金回报 | 中国海洋石油H | HK:00883 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 稳定现金回报 | 中国神华H | 原无候选证券 | 未设定 | 未设定 | — | 未设定三档·关键证据不足 |
| 稳定现金回报 | 中国移动H | HK:00941 | 98.5 / 90.3 / 83.4 | 98.5 / 90.3 / 83.4 | 0.0 / 0.0 / 0.0 | 保留条件股息价位·2031现金模型未闭合 |
| 稳定现金回报 | 宁沪高速H | HK:00177 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 稳定现金回报 | 招商银行H | HK:03968 | 50.4 / 45.4 / 40.9 | 50.4 / 45.4 / 41.3 | 0.0 / 0.0 / 0.4 | 2031条件研究价位 |
| 稳定现金回报 | 长江电力 | CN:600900 | 28.6 / 25 / 22.2 | 28.6 / 25 / 22.2 | 0.0 / 0 / 0.0 | 保留条件股息价位·2031现金模型未闭合 |
| 稳定现金回报 | 青岛港H | HK:06198 | 7.27 / 6.67 / 6.15 | 7.27 / 6.67 / 6.15 | 0.00 / 0.00 / 0.00 | 保留条件股息价位·2031现金模型未闭合 |
| 消费 | 贵州茅台 | CN:600519 | 1200 / 未设定 / 未设定 | 886.3 / 780.2 / 689.7 | -313.7 / 未设定 / 未设定 | 首次建立2031条件模型 |
方法与数值如何分开
| 层次 | 本轮做了什么 | 未声称什么 |
|---|---|---|
| 底层 | V3.7.1主手册和2031公司差异化规范 | 未把新经济判断全自动代码化 |
| 主题 | 六个主题方法V1.1先于主题报告，按子业务选择不同路由 | 未给同主题统一PE/增长率 |
| 个股 | 38家既有前五年输入冻结；茅台首次建模单列；退出方法/分部/资本事项分别估计，经营×退出环境交叉 | 未全面重做L1—L7或经营预测 |
| 发布 | 个股、主题、目录、工作台同版本引用，旧稿保留 | 未改变真实持仓、政策或交易事实 |
证据及计算边界
本轮引用91份原始披露留存件并核验哈希；另核查茅台2份新公告；新增89份公开估值响应（45个A股日度数据与22个港股PE/PB图表样本）和36份A股/指数周线。月末统计不代表预测概率，港股抽样不等于逐日收盘审计。历史价格beta仅检查当下资本成本量级，不决定2031利率或自动选择PE。
输入与代码校验清单（本地核验材料，未公开）；计算结果（本地核验材料，未公开）；首轮反证后的取舍（本地核验材料，未公开）。
缺证公司需要分别补药物/地域权利与管线现金、亏损融资、分部资本支出或有限权利期限；3家条件股息公司仍需完整2031可分配现金桥。严格点时回测、时间外收益与概率校准未完成。