埃斯顿｜旧新假设与三档价对照
复核日2026-09-13；旧值是本轮开始时工作台的正式采用值（已含汇川样本），不是更早V5.x价格。比较价格时点固定2026-09-12，期限止2031年末。
| 证券 | 旧 首档/主仓/核心 | 新 首档/主仓/核心 | 差额 首档/主仓/核心 |
|---|---|---|---|
| 埃斯顿 | 原未设定 | 继续未设定 | 不适用 |
| 项目 | 旧假设/状态 | 新假设/状态 | 证据或限制 |
|---|---|---|---|
| 前五年经营/现金/股本 | 沿用R2输入或原条件股息锚 | 本轮未改变；具体来源与局限见报告 | 冻结与JSON逐字段检查 |
| 主要估值时点 | 多数可复算模型以2036成熟值折回2031；特定公司另有股息纪律/缺证状态 | 2031状态为主要估值对象，按本公司路由处理 | 用户已确认按公司差异处理 |
| 终值/退出方法 | 维持无正式三档价，已完成本轮定价资格核定。 | 2031按工业机器人中周期经营现金和有融资约束的扭亏路径估值。 | 沿用原始公告定位；新增历史估值统计和条件现金反查 |
| 新业务与剩余成长 | 见原研究；不把原增长或成熟假设当事实 | 控制/伺服/整机组合有延展路径，必须区分财务/处置收益与持续毛利。 | H1 headline归母与扣非和现金差异大；未来盈利规模与再投资未形成可重放模型。 |
| 本轮复核状态 | unpriced_confirmed | 未设定三档·关键证据不足 | 来源、算术与研究判断分别标注 |
变化归因与不变项
本轮可复算公司的变化来自2031退出方法、公司/分部倍数与退出资本处理；前五年利润、股本、分配、汇率和回报门槛不变。现金从总权益倍数或分部/核心经营单列口径处理，未创造现金。联想2033合同义务继续计入。本公司保留条件股息/缺证/已有汇川样本，因此没有假称新增完整2031复算。
本轮复用2026-09-12已留存的公告核验并复查文件哈希；不宣称重新下载和全文审阅全部91份公告。F表示已披露来源事实，O表示本轮数据/代码观察，J表示研究判断，C表示条件计算。
| 来源F | 位置 | 事实或来源状态 | 经济期间 | 取得时间 | SHA256 |
|---|---|---|---|---|---|
| 埃斯顿-官方中报 | PDF p8 | H1归母1.61亿元、扣非0.70亿元、OCF0.45亿元；标题盈利与现金正常化尚有明显差别。 | 2026 interim / June quarter | 2026-09-12T13:48:34.378820+00:00 | 147804aaf1437d0fbe19c203ab5eb58df09dd06b5926f888037effb660577c98 |
| 埃斯顿-资本事项01 | PDF p1,2,3 | source retained; adopted facts and exact relevant pages identified in capital_basis or evidence note | 资本事项日期见原公告 | 2026-09-12T14:27:27.275710+00:00 | 72265de8ad08ae8b3db539adff875a2dbcd39d5a96ec892be09d885bd0b65508 |
| 埃斯顿-资本事项02 | PDF p1,2,3 | source retained; adopted facts and exact relevant pages identified in capital_basis or evidence note | 资本事项日期见原公告 | 2026-09-12T14:27:27.276494+00:00 | 6d2060a8d43894ea4f5ec54b26670c52902f2f17b4051b3e5b32c7e7aa88dd7f |
| 埃斯顿-资本事项03 | PDF p1,2,3 | source retained; adopted facts and exact relevant pages identified in capital_basis or evidence note | 资本事项日期见原公告 | 2026-09-12T14:27:27.456272+00:00 | 2b002355349f3efc9343cb6d0bcd888544c91bebda574ff37f738cd5579de7a8 |
本公司参考与反证
2031按工业机器人中周期经营现金和有融资约束的扭亏路径估值。
控制/伺服/整机组合有延展路径，必须区分财务/处置收益与持续毛利。
反证：H1 headline归母与扣非和现金差异大；未来盈利规模与再投资未形成可重放模型。