汇川技术｜旧新假设与三档价对照
复核日2026-09-13；旧值是本轮开始时工作台的正式采用值（已含汇川样本），不是更早V5.x价格。比较价格时点固定2026-09-12，期限止2031年末。
| 证券 | 旧 首档/主仓/核心 | 新 首档/主仓/核心 | 差额 首档/主仓/核心 |
|---|---|---|---|
| CN:300124 | 60.4 / 52.6 / 46.0 | 60.4 / 52.6 / 46.0 | 0.0 / 0.0 / 0.0 |
| 项目 | 旧假设/状态 | 新假设/状态 | 证据或限制 |
|---|---|---|---|
| 前五年经营/现金/股本 | 沿用R2输入或原条件股息锚 | 本轮未改变；具体来源与局限见报告 | 冻结与JSON逐字段检查 |
| 主要估值时点 | 多数可复算模型以2036成熟值折回2031；特定公司另有股息纪律/缺证状态 | 2031状态为主要估值对象，按本公司路由处理 | 用户已确认按公司差异处理 |
| 终值/退出方法 | 汽车归母利润按联合动力83.3129%权益折算，不沿用收入高速增长即恢复110亿元利润的前提。自动化现金底座与低毛利汽车分别扣研发、销售及权益投入；每年留存资本进入资产或现金，删除固定2036成熟31x。以联合动力权益比例作为汽车分部归属代理仍属研究近似，其他汽车主体实际权益不同须单独重审。 | 保留已经发布的2031样本与28倍参考；本轮不把其倍数或参数复制给其他公司。 | 沿用原始公告定位；新增历史估值统计和条件现金反查 |
| 新业务与剩余成长 | 见原研究；不把原增长或成熟假设当事实 | 保留原工业控制平台/汽车第二曲线的差异化证据。 | 28倍为条件研究判断，非统计校准；参考点仍含较长延续。 |
| 本轮复核状态 | adjusted | 沿用已发布汇川样本 | 来源、算术与研究判断分别标注 |
变化归因与不变项
本轮可复算公司的变化来自2031退出方法、公司/分部倍数与退出资本处理；前五年利润、股本、分配、汇率和回报门槛不变。现金从总权益倍数或分部/核心经营单列口径处理，未创造现金。联想2033合同义务继续计入。本公司保留条件股息/缺证/已有汇川样本，因此没有假称新增完整2031复算。
本轮复用2026-09-12已留存的公告核验并复查文件哈希；不宣称重新下载和全文审阅全部91份公告。F表示已披露来源事实，O表示本轮数据/代码观察，J表示研究判断，C表示条件计算。
| 来源F | 位置 | 事实或来源状态 | 经济期间 | 取得时间 | SHA256 |
|---|---|---|---|---|---|
| 汇川技术-官方中报 | PDF p8 | H1归母28.10亿元、扣非27.56亿元、OCF19.75亿元；p149联合动力持有权益83.3129%，不是全部归母。 | 2026 interim / June quarter | 2026-09-12T13:48:41.952749+00:00 | 9d4e8851dc5129228caaf3fee9febbef9f6cfbd0caeeea922f8d33968462e769 |
| 汇川技术-资本事项01 | PDF p1,2,3 | source retained; adopted facts and exact relevant pages identified in capital_basis or evidence note | 资本事项日期见原公告 | 2026-09-12T14:27:27.753688+00:00 | bb5baa5cb618bed05ab5692ff55674869888c1b37b99e5ec382af69ab2abd335 |
本公司参考与反证
汇川维持原28倍、26—32倍区间和60.4/52.6/46.0元；不作为其他公司参数模板。