信达生物｜旧新假设与三档价对照
复核日2026-09-13；旧值是本轮开始时工作台的正式采用值（已含汇川样本），不是更早V5.x价格。比较价格时点固定2026-09-12，期限止2031年末。
| 证券 | 旧 首档/主仓/核心 | 新 首档/主仓/核心 | 差额 首档/主仓/核心 |
|---|---|---|---|
| HK:01801 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 | 未设定 / 未设定 / 未设定 |
| 项目 | 旧假设/状态 | 新假设/状态 | 证据或限制 |
|---|---|---|---|
| 前五年经营/现金/股本 | 沿用R2输入或原条件股息锚 | 本轮未改变；具体来源与局限见报告 | 冻结与JSON逐字段检查 |
| 主要估值时点 | 多数可复算模型以2036成熟值折回2031；特定公司另有股息纪律/缺证状态 | 2031状态为主要估值对象，按本公司路由处理 | 用户已确认按公司差异处理 |
| 终值/退出方法 | 撤下原25x成熟PE及三档价。 65亿元2031利润之后继续高增长缺品种和地域权益桥；非IFRS把股份薪酬剔除，不能一面加回薪酬一面保持固定股数。 | 2031估商业化药物剩余现金及临床管线的条件净值，不将全集团统一成永续PE。 | 沿用原始公告定位；新增历史估值统计和条件现金反查 |
| 新业务与剩余成长 | 见原研究；不把原增长或成熟假设当事实 | 多品种商业化经验影响执行判断；每个项目的成功/付款条件仍独立审查。 | 非IFRS加回股份薪酬，授权与产品收入不同；旧65亿元利润未闭合权益和专利期限。 |
| 本轮复核状态 | withdrawn | 未设定三档·关键证据不足 | 来源、算术与研究判断分别标注 |
变化归因与不变项
本轮可复算公司的变化来自2031退出方法、公司/分部倍数与退出资本处理；前五年利润、股本、分配、汇率和回报门槛不变。现金从总权益倍数或分部/核心经营单列口径处理，未创造现金。联想2033合同义务继续计入。本公司保留条件股息/缺证/已有汇川样本，因此没有假称新增完整2031复算。
本轮复用2026-09-12已留存的公告核验并复查文件哈希；不宣称重新下载和全文审阅全部91份公告。F表示已披露来源事实，O表示本轮数据/代码观察，J表示研究判断，C表示条件计算。
| 来源F | 位置 | 事实或来源状态 | 经济期间 | 取得时间 | SHA256 |
|---|---|---|---|---|---|
| 信达生物-官方中报 | PDF p2 | H1IFRS净利润12.531亿元；p3产品收入82.015亿元，收入还含授权费；Non-IFRS计量剔除股份薪酬及汇兑。 | 2026 interim / June quarter | 2026-09-12T13:48:49.378976+00:00 | f1dd0abbc1a531aff39f756526daa60eef2263e2641934838f2061cd8f8fcf26 |
| 信达生物-资本事项01 | PDF p1,2,3 | source retained; adopted facts and exact relevant pages identified in capital_basis or evidence note | 资本事项日期见原公告 | 2026-09-12T14:27:28.153727+00:00 | 56118ff497b1b266b2970c9901be39557663618c6dde6466a3cb57332a96e12c |
本公司参考与反证
2031估商业化药物剩余现金及临床管线的条件净值，不将全集团统一成永续PE。
多品种商业化经验影响执行判断；每个项目的成功/付款条件仍独立审查。
反证：非IFRS加回股份薪酬，授权与产品收入不同；旧65亿元利润未闭合权益和专利期限。