半导体/Edge AI｜2026-Q3主题报告
截至2026-09-13；本轮仅更新当前持仓与原核心/准核心范围，保留其余公司既有研究与价位版本。
先阅读本主题分析尺度
自主供应安全、端侧计算和数据需求提供不同需求分支。晶圆设备、消费SoC、无线连接、存储与封测不能按半导体统一倍数。
政策采购不保证资本回报；先进制造客户扩产和电子库存周期形成共同风险。产业链各环节收入相加也不能等于主题新增最终需求。
北方和中微看量产工序与平台扩展；瑞芯看方案/软件生态；乐鑫看开发者和连接产品；兆易看存储正常化与MCU；通富看客户集中、先进封装与新增股本。
Universe与核心研究池复核
原主题定义、Universe和S1—S4是本轮起点，未因当前股价倒推入池。此次核对的是原核心选择与公司的业务、竞争及第二曲线是否仍有关系；名单进入原核心并不构成新的自动资格评分。
| 公司 | 本轮来源 | 业务竞争单元 | 公司基础 | 本季度估值 |
|---|---|---|---|---|
| 北方华创 | 持仓＋原核心 | 刻蚀、薄膜沉积、热处理与清洗 | 公司分析 | 季报与三档 |
| 瑞芯微 | 原核心/准核心 | AIoT主芯片 | 公司分析 | 季报与三档 |
| 中微公司 | 原核心/准核心 | 等离子刻蚀 | 公司分析 | 季报与三档 |
| 乐鑫科技 | 原核心/准核心 | 无线连接SoC与MCU | 公司分析 | 季报与三档 |
| 兆易创新 | 实际持仓 | NOR、SLC NAND与利基DRAM | 公司分析 | 季报与三档 |
| 通富微电 | 实际持仓 | 高性能计算与AMD相关封测 | 公司分析 | 季报与三档 |
当前价位与版本
以下价格直接由工作台同一采用清单生成；未纳入本轮的公司保留旧版本，不把主题报告日期当作所有公司的重新估值日。
| 公司 | 证券 | 币种 | 首档 | 主仓 | 核心 | 估值版本 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 北方华创 | CN:002371 | CNY | 379.4 | 330.4 | 288.8 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
| 星宸科技 | CN:301536 | CNY | 80.7 | 70.4 | 61.6 | 2026-09-13-2031-V1 |
| 长电科技 | CN:600584 | CNY | 17.9 | 15.6 | 13.6 | 2026-09-13-2031-V1 |
| 瑞芯微 | CN:603893 | CNY | 156.8 | 136.7 | 119.7 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
| 兆易创新 | CN:603986 | CNY | 132.9 | 115.9 | 101.5 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
| 中微公司 | CN:688012 | CNY | 129.6 | 112.8 | 98.5 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
| 乐鑫科技 | CN:688018 | CNY | 86.8 | 75.7 | 66.3 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
| 炬芯科技 | CN:688049 | CNY | 38.0 | 33.1 | 29.0 | 2026-09-13-2031-V1 |
| 晶晨股份 | CN:688099 | CNY | 55.0 | 48.0 | 42.0 | 2026-09-13-2031-V1 |
| 上海复旦A | CN:688385 | CNY | 24.2 | 21.1 | 18.4 | 2026-09-13-2031-V1 |
| 中芯国际A | CN:688981 | CNY | 68.6 | 59.6 | 52.0 | 2026-09-13-TWO-Q3-V1 |
| ASMPT | HK:00522 | HKD | 81.9 | 71.6 | 62.8 | 2026-09-13-2031-V1 |
| 中芯国际H | HK:00981 | HKD | 52.5 | 45.7 | 39.8 | 2026-09-13-TWO-Q3-V1 |
| 上海复旦H | HK:01385 | HKD | 27.8 | 24.2 | 21.2 | 2026-09-13-2031-V1 |
| 兆易创新 | HK:03986 | HKD | 152.8 | 133.3 | 116.7 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
| 通富微电 | CN:002156 | CNY | 37.7 | 32.8 | 28.6 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
主题失效与下季重点
政策采购不保证资本回报；先进制造客户扩产和电子库存周期形成共同风险。产业链各环节收入相加也不能等于主题新增最终需求。 当共同驱动转弱，分别更新相关公司的条件路径，不将主题权重与公司权重当独立概率相乘。价格变化也不能消除共同客户与资金约束。