具身机器人｜2026-Q3主题报告
截至2026-09-13；本轮仅更新当前持仓与原核心/准核心范围，保留其余公司既有研究与价位版本。
先阅读本主题分析尺度
先区分工业自动化、电驱精密部件、车载传感与人形新增场景。原池的核心价值在已形成产品和客户的公司可向相邻需求迁移，并非每家公司都押同一种机器人架构。
机器人总体出货、零件价值量、技术路线和供应商份额是不同事件；下游同一个客户的预算与订单不能作为多家公司的独立利好。
汇川看平台与客户工程；埃斯顿看系统经营修复；雷赛看运动控制与稀释；双环看精密齿轮和资本回报；禾赛看传感单位经济；三花看热管理经验向新系统迁移。
Universe与核心研究池复核
原主题定义、Universe和S1—S4是本轮起点，未因当前股价倒推入池。此次核对的是原核心选择与公司的业务、竞争及第二曲线是否仍有关系；名单进入原核心并不构成新的自动资格评分。
| 公司 | 本轮来源 | 业务竞争单元 | 公司基础 | 本季度估值 |
|---|---|---|---|---|
| 汇川技术 | 持仓＋原核心 | 工业自动化/汽车/新业务 | 公司分析 | 季报与三档 |
| 埃斯顿 | 原核心/准核心 | 运动控制部件 | 公司分析 | 季报与三档 |
| 雷赛智能 | 原核心/准核心 | 步进与伺服 | 公司分析 | 季报与三档 |
| 禾赛 | 原核心/准核心 | ADAS雷达 | 公司分析 | 季报与三档 |
| 双环传动 | 原核心/准核心 | 汽车与电驱齿轮 | 公司分析 | 季报与三档 |
| 三花智控 | 实际持仓 | 制冷空调控制件 | 公司分析 | 季报与三档 |
当前价位与版本
以下价格直接由工作台同一采用清单生成；未纳入本轮的公司保留旧版本，不把主题报告日期当作所有公司的重新估值日。
| 公司 | 证券 | 币种 | 首档 | 主仓 | 核心 | 估值版本 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 三花智控 | CN:002050 | CNY | 23.9 | 20.8 | 18.2 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
| 双环传动 | CN:002472 | CNY | 28.4 | 24.8 | 21.7 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
| 雷赛智能 | CN:002979 | CNY | 33.7 | 29.3 | 25.6 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
| 汇川技术 | CN:300124 | CNY | 60.4 | 52.6 | 46.0 | 2026-09-13-TWO-Q3-V1 |
| 拓普集团 | CN:601689 | CNY | 21.7 | 19.0 | 16.6 | 2026-09-13-2031-V1 |
| 柯力传感 | CN:603662 | CNY | 16.9 | 14.8 | 13.0 | 2026-09-13-2031-V1 |
| 三花智控 | HK:02050 | HKD | 27.5 | 24.0 | 21.0 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
| 禾赛 | HK:02525 | HKD | 13.3 | 11.6 | 10.1 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
| 优必选 | HK:09880 | HKD | 未设定 | 未设定 | 未设定 | 2026-09-13-2031-V1 |
| 埃斯顿 | CN:002747 | CNY | 9.9 | 8.6 | 7.5 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
主题失效与下季重点
机器人总体出货、零件价值量、技术路线和供应商份额是不同事件；下游同一个客户的预算与订单不能作为多家公司的独立利好。 当共同驱动转弱，分别更新相关公司的条件路径，不将主题权重与公司权重当独立概率相乘。价格变化也不能消除共同客户与资金约束。