投资研究生产与质量控制工作流 V1.0

版本日期：2026-09-16。适用项目：〔本地来源路径〕。本文件把既有方法论、主题研究、公司主报告、季度跟踪和发布要求组织成可重复执行的研究程序。它是研究作业与质量控制补充，不替代主手册，不新增统一估值参数，也不改变账户政策。

交付目标：一个不了解研究历史的读者，仅凭报告正文，能够理解产业和公司，判断股票池如何形成、企业凭什么取得回报、市场期待与研究判断存在什么分歧，以及什么证据会改变结论。 摘要帮助决策，详细正文承担证明责任；两者同时保留。

本文件固定的是研究问题、证据责任、审阅方法和发布纪律。无法保证预测正确，也不能消除模型能力差异；目标是尽早识别不合格产出，使质量不足表现为明确的退回或缺证，而不是被流畅文字和完整目录掩盖。

配套执行表：单次研究任务记录模板V1.0。复制后逐项填写，原模板保持空白。

1. 使用入口与本文件效力

每次新建或修订研究，先完成第4节任务卡，再按第5—12节推进。审阅使用第13节门槛；交付使用第15节发布流程；更换模型、跨会话或批次中断时使用第16节交接包。第19节提供可直接复制的执行指令。

规则适用顺序为：用户本次明确授权和要求 → 现行主手册与生效补充 → 本工作流 → 主题/公司适配 → 报告样本。样本展示内容质量，不具备覆盖新规范的效力。文档冲突须列出原条款、实际差异和采用理由，不按文件修改时间猜测适用规则。

本工作流以现行主手册V3.7.1、主题模板V1.1、公司规范V1.3、公司详细模板V2.1、2031估值规范V1.1及预测记录规范V1.0为依据。具体文件与参考章节见第20节。未来主手册升级时先做差异核对，再升级本文件；不自动套用旧版本参数。

本次新增的是人工及模型协作执行规范和表单。既有系统已提供部分来源、目录、价格镜像和预测记录校验；本文件新增的内容质量门槛、逐条审阅和模型比较评测，须实际执行并留下记录，不能宣称已全部由程序自动强制。

2. 固定研究立场与禁止回退事项

报告语言采用正式投资研究表达。以事实、经营解释、判断和条件组成段落；陈述式标题优先。必要术语首次解释，解释要服务客户选择、经营经济性或投资判断。“平台、龙头、护城河、全球化、技术领先”须落到市场、产品、期间和证据，不能承担论证本身。

3. 研究层次、生产顺序与维护边界

3.1 五层产物

公司主报告的多年业务基准与历史财务保留；Q2/H1变动桥、单季趋势和当期偏差主要放季报。最新正式估值和三档同时出现在现行公司主报告与季报。历史报告保留原时点，不因新价格覆盖历史决策依据。

3.2 生产顺序

任务与版本冻结 → 底层方法核对 → 主题方法适配 → 产业与Universe发现 → S1—S4初筛 → L1—L7资格研究与竞争比较 → 暂定价格无关池 → 个股完整业务和机会研究 → 2031差异化估值及正式三档复核 → 将公司发现反馈至主题名单 → 公司/主题决策摘要 → 内容与数据审阅 → 一致发布 → 预测检验与季度更新。

这是一条有反馈的研究链。主题报告初稿可以先形成暂定名单，但最终名单必须吸收公司研究发现。L1—L7在主题层承担可比较的资格判断，在公司层承担完整论证，不重复打两套互相矛盾的分数。反证可使公司退回Universe，也可使原未详研候选进入优先研究；不得先锁死名单，再只找支持理由。

4. 阶段0：任务定义、输入冻结与适配清单

**输入：**本次用户要求、现行目录、方法规范、既有主题/公司/季报、当前采用价格、历史修订记录。先读正文，再使用旧摘要辅助定位。

执行者填写任务卡，确认本次属于新研究、业务深化、季度更新、估值复核或纯文风修订。把是否允许改变正式价位、研究池、概率和配置建议分别记录；不能因允许修订正文而推定允许账户交易。已明确授权的工作无需重复审批。

任务卡字段：任务编号、研究对象及发行人/证券映射、主题与分部、研究截止日、资料取得日、文档编订日、市场报价日、估值采用日、范围、排除范围、交付列表、授权边界、执行角色、采用规范版本、参照样本与哈希、关键争议、现存缺证、完成状态。

冻结来源清单和旧版本，保留文件校验值。不能把目录中的“现行版本”或旧报告引用自动视为事实已验证；旧稿中的关键数字需要回到原文核对，不能核对的保留历史属性并说明影响。

建立信息保留表：旧位置、事实/数据/产品/判断/反例、来源、有效性、新位置、处理方式及理由。处理仅有保留、合并、移至季报/历史、更正、过期不再采用；删除实质内容必须说明去向或失效证据。

**出口G0：**任务范围明确、当前版本可定位、写入边界明确、重要旧信息有清单。版本冲突未解决时可继续收集无关资料，不得发布依赖该冲突的结论。

5. 阶段1：主题方法适配与产业经济地图

**输入：**主手册、现行主题方法、产业事实和关键争议。**输出：**主题研究方法卡、产业经济地图、子赛道比较组、待检验主题命题。

5.1 主题方法卡

按主题分别定义：组合中的研究任务、需求来自何处、使用者/采购者/付款者、技术与商业化阶段、价值链和利润归属、可服务市场、潜在替代、共同风险、S/L证据尺度、经营观察单位、估值路由、证伪事件及研究边界。

上表是研究路由，不是结论和参数表。若新增商业模式不适用，应补充方法卡并说明变化，不能为了模板完整而强填PE、增长率或权重。

5.2 主题发展命题

将大叙事拆为可以质询的路径：需求发生 → 客户采用 → 支付能力 → 供给/竞争 → 公司捕获 → 普通股收益。每条路径列支持事实、反面路径、时间窗口和领先指标。主题层概率与公司条件成功概率分开，不默认独立相乘；主题共同冲击可能同时影响多家公司。

产业事实至少覆盖需求侧、供给侧和价值流失。市场空间按兼容口径分层，TAM、SAM和可捕获份额不能相加；注册数、装机数、销售额和利润池分别定义。无法得出单一总规模时保留多个子市场，不制造统一大数字。

**出口G1：**读者能解释主题为什么可能成立、钱由谁支付、利润可能留在哪里，以及各子赛道为何需要不同研究尺度。只有政策摘录和市场规模预测不通过。

6. 阶段2：Universe发现、覆盖与S1—S4初筛

**输入：**产业地图及比较组。**输出：**可追溯候选长名单、覆盖日志、筛选记录、待深研队列。

6.1 候选发现

从产业链各环节、实际产品与客户、直接对手、替代技术、跨市场公司、集团权益关系等入口发现候选。现有持仓、核心名单和已有报告是线索来源之一，不是唯一来源。A/H合并发行人研究，证券报价与权利条件分列；母子公司及共同客户冲击单列。

每轮记录检索路径、日期、实际查看来源、新增候选和缺口。沿用主手册“两轮无新增”的覆盖检查时，必须确实完成两轮并保存结果；它只说明本轮检索趋于饱和，不能证明不存在遗漏。无条件完成全部覆盖时限定范围，不宣布完整Universe已经筛毕。

6.2 双轴状态

“不在正式池”须拆为研究待完成、范围不符、资格反证或其他明确原因。Partial为研究呈现状态，映射现有程序字段时必须按实际枚举处理，不擅自写入不支持的状态。Unknown、零、Fail与N/A不可互换。

6.3 四项筛选记录

统一使用“事实 → 同业/历史/阶段位置 → Gate判断 → 下一验证条件”。创新药在研资产可进入适合的条件研究，不因没有销售一概Fail；但不能称成熟现金底座。未来经营尚未兑现与关键事实根本不存在，是不同问题。

**出口G2：**每个候选有进入依据和当前去向，重要产业环节、直接对手及替代路径有覆盖记录。禁止将“暂无报告”“价格过高”“原来不是核心”作为资格失败理由。

7. 阶段3：L1—L7、同业取舍与主题正式名单

**输入：**初筛结果及公司事实。**输出：**价格无关资格矩阵、同业比较、名单选择论证及主题主报告。

7.1 长期资格的正文证据

各项必须绑定具体业务和证据；层名、评级或一行形容词不能替代正文。E企业质量、T主题捕获与风险因子分别归纳，不相加为统一股票分数。触及长期核心资格停止条件时记录影响范围，不擅自推导任何价位都没有交易研究价值。

7.2 竞争比较与Replacement

先比较同一客户任务、阶段、产品和经济权益。写清公司与对手各自强在哪里、客户在哪些条件下更可能选择谁、差异如何影响收入/利润/投入，并保留竞争者反击。混合公司分业务比较；材料、器件、系统、平台等互补角色不能硬排成一个总榜。

已有证据不足以排序时，明确“可以确认的差异”和“尚不能确认的优劣”。发行人宣传不能被包装成独立份额验证。报告至少要正面处理与主要论点相关的最强替代解释；对手数量按业务决定，不能用大量无分析名单凑覆盖。

同模式Replacement比较客户价值、现金和失败损失；跨模式再比较成长路径、资金期限与共同风险。正式账户是否替换，仍需价格、成本、税费、风险容量和用户政策，研究优先级不直接成为卖买指令。

7.3 主题主报告的独立完整性

成稿应包含：投资摘要与全名单、产业经济、主题方法、子赛道、候选全景与去向、逐公司选择、实质同业比较、条件情景与机会、最终裁决、公司/季度及价格接口、来源与缺口。顺序可合并，但不能缺失论证。

每个正式成员给出具体产品、价值路径、已验证能力、对手、保留理由、限制及退出/升级条件；每个重要未入池对象说明真实状态。最后重述当前名单和范围：维持、增加、移出、待深研分别是什么。不能以“后续继续跟踪”代替当前结论，也不能把名单不变写成充分论证的证据。

**出口G3：**陌生读者可以复述主题为何成立、为什么留这些公司、为什么没有留其他重要候选，以及名单还有哪些覆盖限制。若只能回答“这些公司已有报告”，退回候选与竞争研究。

8. 阶段4：公司主报告的完整研究

**输入：**价格无关资格、主题方法、公司原始材料及旧稿保留表。**输出：**业务研究底稿、主张证据链、公司主报告的长期主体。

8.1 先建立业务画像

对每项价值重要的业务独立解释：卖什么产品或服务、使用者与付款者、具体客户任务、采购流程、替代方案、客户何时更换、收费单位、收入确认、复购/续约/售后、渠道、回款和取消风险。先让读者理解生意，再讨论公司优秀与否。

重要业务不只由收入占比决定。对利润、资本占用、存续风险或2031情景具有决定作用的新业务，即使当前收入低也需展开。未知的分部利润、客户名单、订单或合同条款保持缺项，不从行业均值填成公司事实。

8.2 五张核心底稿

每张表后写经营含义，不能让读者自行从数字推导结论。供应商与客户集中度、装机量、注册数或规模等指标必须结合谈判关系、替换成本、终端使用及竞争解释。

8.3 历史、管理层与第二曲线

历史以“问题和取舍 → 投入 → 交付 → 经济结果”组织，不写公司年表代替能力分析。多年数据覆盖一个有解释力的经营周期或产品迭代；成立时间短的公司说明缺口，不为统一年数补造序列。

领导层分析用资本取舍、产品路线、组织激励、研发销售协作和并购整合结果。姓名、履历、管理口号不是执行力证明。没有获得的失败案例、客户访谈或内部决策不得编造；缺失会限制判断，但不等同于公司没有失败。

第二曲线沿“已有能力 → 新客户任务 → 必须新增能力 → 领先里程碑 → 采用与份额 → 利润与每股收益”推演。成功经验可以支持更有利的先验，不能成为固定PE加分或必成保证。无需第二曲线的企业解释优势维持与现金返还，不制造新业务故事。

8.4 财务分析的任务边界

财务服务于验证经营经济性：收入增长靠量、价、结构还是并表；毛利为何变化；费用、资本与权益如何传导到归母利润和现金。识别正常化、营运资本、维持投入、融资和稀释，解释好业务未必带来好普通股回报的路径。

不以更长预测期、更细小数位或更多公式替代竞争力判断。不因模型算不出满意价格继续调整资本成本或远期结构。只有当业务问题确实要求时才扩展模型复杂度。

**出口G4：**陌生读者能够具体解释公司卖什么、谁买、为什么买、利润在哪里、竞争者如何反击、管理层做成过什么以及哪些能力仍未被证明。只写行业名、龙头定位、财务表和PE不通过。

9. 阶段5：前证、发展路径、市场期待与概率

**输入：**公司业务链、主题路径、市场观察与公开事件。**输出：**前证台账、投资分歧、条件情景、可检验预测。

9.1 前证与时钟

每条线索记录经济期间、T0首次公开时点、实际取得时间、Tp市场反应/吸收状态、Tf财务确认时点、来源簇、传导业务、支持环节、可能断点及反证。日期未知则保留未知；取得日不能替代公开日。

前证成立需要相对目标财务结果领先。财报内首次披露的信息是当时验证，不可回填成更早买点。Tp无法识别时不补猜测日期。股价反应可帮助判断市场吸收，不能单独证明客户采用或利润兑现。

9.2 条件情景与证据更新

分别研究主题发展、企业捕获和市场支付。Bear/Base/Bull须解释客户采用、份额、竞争、资本与失败分支，不仅是给同一增长率上下浮动。相同报道、公告和转引归同一证据簇，不累计为多次独立确认。

更新首先说明新证据影响哪一条因果边，不自动提升整家公司或整个主题概率。没有经过验证的似然或可比样本时，用明显/小幅上调、基本不变、小幅/明显下调，并给理由及反例。需要数值时标“未校准主观权重”，说明采用目的及变化区间，不用小数精度营造可信度。

9.3 投资机会论证

必须完成“市场原期待 → 研究分歧 → 差异发生的原因 → 可改变期待的事件 → 时间窗口 → 已吸收程度 → 错判与损失路径”。市场期待可用有日期的公开一致预期、管理层指引、事件反应、交易尺度或反向估值观察；证据不充分时写成待验证分歧。

反向估值输出的是在指定模型条件下隐含的要求，不是市场全体投资者的真实心理。过度悲观、反应迟缓、过度乐观分别提出可观察证据，也保留“市场判断可能更正确、模型遗漏了风险”的解释。

9.4 可检验预测与校准

预测在结果发生或公开前冻结。字段包括事件ID、公司/主题、指标、方向或可选概率、比较期、经济期间、明确判定规则、截止日、届时资料可得日、口径、原始证据、来源簇、关联论点、版本和登记时点。已知结果不得冒充事前预测，部分期间已知的信息必须进入当时信息集说明。

到期结果分为兑现、未兑现、未到期、缺资料、不可比；不得临时更换指标、期间或阈值保住命中。先给结果，再解释对经营分支、概率方向、估值和动作的影响。修改以新版本连接旧预测，不能覆盖原判断。

数值概率且已解决的二元事件可用Brier分数，方向预测另报命中率；同时列未决率、缺失率、样本数、期限和相关簇。相同事件多次更新不能当多个独立样本。年度收入预测命中不能证明2031主题权重已经校准；研究质量、概率校准与投资收益分别评价。

**出口G5：**正面成长路径与坏路径均可解释，有具体可检验事件；不存在伪前证、偷换事前预测或未知概率补造。缺乏市场期待证据时可以发表有条件研究分歧，不能宣布确定错价。

10. 阶段6：2031差异化估值与三档定价

**输入：**经营情景、权益资本结构、市场支付研究、旧模型及采用价位。**输出：**方法适配、可复算模型、敏感性、旧新对照和定价结论。

10.1 自下而上的估值路由

2031不是强制成熟终点。退出尺度需解释届时业务状态、剩余空间、优势持续与资本要求；行业提供参照组和问题标尺，不提供固定PE天花板。不得把汇川参数复制到半导体、医疗或其他公司，也不以“ROIC接近WACC”直接推出统一倍数上限。

历史交易尺度与可比公司用于交叉质询，须保留日期、市场、盈利口径、异常期和样本缺陷。投资人支付意愿可以影响价格研究，不能因历史最低价或A股风格而保证未来底价。企业价值、股权价值、每股价值、币种与A/H证券分别转换，现金和股数不能重复处理。

10.2 参数到价格的传导

先冻结公司经营及支付判断，再计算。逐项记录旧值、新值、单位、期间、来源、假设属性、变化理由、作用公式和反证。没有新证据的参数保持未变或说明为何重审，不能从目标价格倒推“合理”输入。

区分经营情景与市场支付环境，展示经营较好但支付收缩、经营承压但支付较高等交叉情景；必要时增加资本和稀释压力。高利润与高倍数可以有各自依据，但同一增长预期不可同时在利润、概率、PE和期权市值重复加价。

正式三档依据本公司的实际采用模型。当前若采用Base经营×参考支付×不同要求回报，必须这样说明；不能声称所有价格由主题概率加权得出。管线概率进入经营价值时则需展示其实际敏感性。原有12%/15%/18%等参数仅在明确采用时保留，不写成本工作流对全部公司永久规定。

三档是条件研究价格，触价不解除经营条件、模型缺证或账户限制。关键输入不足时保留未设定，说明缺项、下一来源及影响；完整业务报告可以先交付，但不得宣称定价已完成。

10.3 改价必交表

逐证券列：旧假设／新假设／证据与定位／推理理由／未变输入／旧三档／新三档／变化归因／敏感性与坏路径／采用状态／受影响报告。将纯经营变化、支付变化、回报门槛、期限、股本和汇率影响分开；非线性组合影响另列，不假定简单相加。

正向模型回答研究条件下的价值，反向模型回答现价需要什么经营与支付组合。两者与业务证据相互质询；算式一致不意味着估值准确。季度滚动保留固定2031终点的可比结果，不能靠不断推后终点改善回报。

**出口G6：**输入、计算、来源及三档可追踪；公司差异得到解释，重要坏路径和重复计价已检查。无依据的精确PE、硬套统一方法、币种/股本错误或价格来源不一致，阻止正式定价发布。

11. 阶段7：成稿融合与决策摘要

主题正文按产业和选择论证组织，公司正文按业务到投资逻辑组织。S/L标签用于归纳和检索，不能打断自然叙述或要求读者先背方法论。

公司必要内容按详细模板V2.1覆盖：核心结论；产品客户与商业模式；主题和S1—S4；历史交付；产业与业务组合；竞争；领导治理；财务经济性；资本权益与永久损失；第二曲线；前证与概率；期待与机会；L1—L7/E/T、证伪及Replacement；最新估值三档；来源和缺口。允许合并章节，不允许删去必要问题。

11.1 决策摘要的固定内容

开头用一页左右表达，但不机械限制字数：研究结论与主要争议；业务价值来源；未持有与已持有者的有条件处理；正式三档、币种及采用日；报价日；增强与翻转条件；下一检验事件；关键缺证及其影响。摘要的所有事实和数字均能回到正文，不能新增未经论证的推荐。

结论必须有方向：维持研究资格、优先研究、条件配置评估、等待某项修复、暂停增配依据、撤销某条论点等。不要每家公司都写“长期看好、短期关注”。无新报价时给条件意见，不冒充当日交易判断。

11.2 结论翻转表

每条包含事件、观察指标/证据、原判断依赖、触发后先改变的经营分支、是否重估、可能行动及复核时点。有来源支持的阈值可量化；没有阈值依据时明确事件判据，不能造数。股价下跌不是业务证伪，股价上涨不是能力升级。

11.3 两轮编辑

第一轮审内容：业务对象、数据、逻辑、反例、来源、边界和当前定价有无遗漏。第二轮审表达：陈述式标题、段落衔接、重复、术语解释与投资研究语言。顺序不得颠倒；文风简化不能损失有效细节。

**出口G7：**摘要与正文、主题与公司、公司与季度之间结论一致；新读者不依赖历史对话即可理解。报告形成完整论证，而非新摘要、旧表和修订说明的拼接。

12. 阶段8：季度检验、重大事件与持续维护

更新从旧预测和旧论点开始，不从撰写新摘要开始。依次冻结旧版本、取得新资料、核对日期口径、检验事前事件、解释偏差、更新分支判断、决定是否重估、决定是否触发主题/公司主体修订。

季度正文至少包含：本期结论；公司主报告版本；同口径数据与趋势；收入/利润/现金变化原因；前证兑现与失效；竞争、组织和权益的新变化；假设旧新对照；估值和最新三档；持有/未持有条件处理；下一预测与证伪。

对重大临床、监管、客户、产品质量、融资和治理事件，不等季度截止才处理。先确认事件来源及涉及范围，必要时暂停原增配依据，再补完整分析；不能用研究未完成当作继续沿用受损假设的理由。

公司业务核心稳定时只更新季报和必要定价镜像；重大长期逻辑改变才修公司主体。主题名单的变化依据证据与同业比较，不因单季价格表现或一条新闻机械轮换。

**出口G8：**旧判断没有被悄悄改写，预测结果和更新理由可追踪，报告与工作台反映相同采用状态；尚未到期和缺资料不算通过验证。

13. 质量验收：研究内容、计算与发布分别过关

13.1 四种验收结果

通过：本项任务与证据达到要求；条件通过：已有足够实质研究，但明确缺口限制某项结论；退回：关键论证不足或错误；未执行：未实际检查。N/A必须说明原因及替代检查，不得作为跳过困难分析的工具。

条件通过要绑定具体限制。例如业务报告可发表而正式价格仍未设定；主题现有成员可保留而候选排序仍受覆盖限制。涉及发布正确性、关键事实真实性或正式定价逻辑的阻塞，不能靠平均分抵销。

13.2 逐项审阅记录

审阅者对每项写报告位置、实际检查、结论、缺项、影响和修复位置，不能只勾“通过”。关键主张包括所有影响名单、企业资格、情景、正式价格及动作的事实和假设；这些主张全部核查。非关键背景可抽样，记录抽样范围，不能把抽样通过写成全文原始事实已全部复核。

13.3 审阅角色与分歧

作者负责论证与来源；质询审阅负责寻找最强反例和缺失比较；计算审阅负责参数、公式、单位、权益与可复算性；编辑负责信息保留和阅读；发布者负责版本与页面。一个执行者可以分轮承担，但须披露是同一执行者自审，不能称独立第三方复核。

只有在用户或项目规则授权时使用多代理协作。多个模型读取同一来源并给出相同答案，不构成独立事实验证。审阅分歧按主张、来源与逻辑逐项裁决，不按模型票数决定；无法解决的保留有条件结论。

14. 对照样本、质量波动控制与评测集

14.1 三类参照各司其职

主题参照医疗V7.1的独立产业解释、完整名单、逐候选去向与最终裁决；公司细节参照旧汇川V5.5的分业务、竞争、历史、资本及推理密度；论证组织参照新产业V4.0及V4.1中业务—客户—利润—竞争—机会的连贯展开。

这些是写作与研究深度参照，不是所有事实和参数的金标准。旧汇川中的2036附录、旧三档、旧概率或过期要求不能回流。新产业的医学、型号和业务参数也不能成为其他公司的填充材料。参照文件及哈希须冻结；只看目录不算读过样本。

14.2 控制批量退化

每批先完成一份主题和一至两家具有不同商业模式的公司作为内部校准样本，实质审阅通过后再扩展。已获得继续工作的授权时不必另设用户批准关口。已有当前有效样本可以复用，但换模型、换研究模式或质量明显下降时重新检验。

按公司逐份收口，批次大小以能完成Q01—Q12实审为准，不预设大量公司一次通过。资源不足时缩小批次、留下未完成清单；不得以统一模板压缩所有公司，或以“均已生成文件”宣布同等深度完成。

每家公司指定最影响价值的争议与独有事实。将公司名替换后仍适用于任何企业的段落，列为模板化嫌疑逐段检查；不得仅用机械相似度定罪，必要共用风险仍可存在。

14.3 可重复评测案例

以上是建议建立的评测定义，本次文档编制不声称16项已成为可执行测试。落地时冻结资料与当时可得时间、预期判断、已知陷阱、允许差异、评分依据和审阅人；不把旧报告全文设为唯一正确答案。

比较模型或提示版本时使用相同输入、权限和资源约束，记录模型标识（可得时）、日期、输入版本、实际阅读覆盖、失败及重试。不仅比较最佳一次；对关键用例重复观察波动，保留失败样本和最差表现。匿名审阅可减少对模型品牌的偏见。

衡量关键主张支持情况、重大遗漏、论证断裂、未发现冲突、信息丢失、错误发布拦截及跨次稳定性。字数、表格数和引用数只用于发现异常，不能作为通过标准。新增错误类型进入反例集，修订规则需附对应失败案例及预期改进。

15. 发布、保存与工作台同步

15.1 固定落点

所有新产物位于Investment根。方法论和本工作流放reports/方法论/；主题放reports/正式主题报告/YYYY-QN/；公司主报告放reports/公司基础研究/；季报放reports/个股季度报告/YYYY-QN/。每次任务的来源清单、审阅、变化记录和验收证据放artifacts/research-runs/<任务编号>/，这是后续运行约定，目录实际创建时才算存在。

原始资料与来源hash保留；研究中间件不得覆盖原始材料。reports/目录.json显式登记现行版本与采用关系，reports/方法论/README.md是方法入口。旧报告独立保留，当前正文不堆放相互冲突的旧价格。

15.2 发布序列

1. 冻结本次待发布文件及内容审阅记录；确认所有阻塞问题已处理或已限制交付范围。
2. 对比现行文件、目录及采用版本，检查过程中是否有其他任务或用户修改；发现冲突先重读合并，不能覆盖较新状态。
3. 按实际改动范围准备文件恢复副本；如要写主库，使用已验证的一致性备份和既有事务机制。先在隔离环境检查，不用真实账户造测试交易。
4. 纯文稿修订保持价格、预测和账户不变；正式改价则同步公司、季报、主题价表、目录镜像和工作台唯一采用来源。哈希依赖随被引用文件变化重新核对。
5. 校验证券/发行人、币种、单位、股数、日期、三档顺序、缺值、来源、当前版本唯一性及历史绑定。数值空缺不能变零。
6. 文件回读后检查服务实际返回全文与目标文件是否相同，再打开工作台入口核对标题、业务正文、关键表、最终结论和价格。HTML生成或HTTP成功不能替代实际阅读检查。
7. 发布失败按既有机制恢复文件及相关状态，保存失败和恢复证据。只有文件已保存则报告“文件完成”；只有目录已校验则报告“目录校验通过”；只有实际页面读取完成才报告“工作台已更新”。

若只是新增方法文件，不应为了发布而改写正式价格记录或账户。页面索引需要刷新时仅处理新系统自己的服务，不以研究任务为由停用旧系统或改变外部发布权限。

15.3 与当前“更新报告”按钮的关系

截至本文件编订日，工作台“更新报告”调用的是已采集行情、已有三档、持仓、最近财务字段和研究来源的汇总，生成文件到data/workbench-reports/。它不是本工作流的自动执行器，不重做业务研究、终值判断或正式价位；也不应将其产物计入深度报告完成数量。实际行为依据src/investment_workbench/service.py的generate_report及页面generate/提交处理。

未来若建设真正的报告更新入口，应显示研究范围、当前阶段、缺证、待复核变化、拟发布版本和采用结果，并保留本工作流的质量门槛。这个方向是后续系统建设建议，本次仅记录规范，不声明已实现。

16. 跨模型、跨会话与中断交接

交接包须使下一执行者无需猜测历史：任务卡、现行规则清单、参照样本与哈希、已读文件及章节、原始证据与主张表、重要争议与相反解释、候选双轴状态、已完成/退回/未开始清单、当前模型与正式价格来源、信息保留表、下一具体动作、写入边界和恢复位置。

下一执行者先核对包中的当前文件与真实目录，再读关键样本正文、上一个未完成论证和反证。摘要只负责导航，不能替代原始材料与报告。压缩上下文时保留研究结论的限制条件，不只保存正面结论。

若模型能力不足以完成某项业务比较，应明确缺口并保留证据供下一执行者接续；不得缩短正文、复制别家公司、生成虚构事实或将任务状态改成完成。工具失败、来源不可达、文件未读取和研究尚未完成分别记录。

交接验收采用一次复述：接手者说清公司生意、当前投资争议、结论依赖、最强反例、已采用价位来源以及下一步缺证。复述错误先回读材料，不从错误摘要继续扩写。

17. 可复制的研究任务与审阅表单

以下表单为每次任务使用的字段规范，实际记录不能保留空模板后声称完成。关键ID贯穿候选、主张、预测、模型和报告，便于追溯。

17.1 来源与主张记录

主手册F/I/A/E分别表示事实、推断、假设、估算；部分报告使用F/J/C/O表示事实、研究判断、条件计算、历史研究/市场观察。阅读时以该文档定义为准，尤其不能把历史观察O升级为当前已核实事实。新底稿优先写完整中文属性，并保存原标签，避免J与A、E与评级E混淆。

17.2 候选与选择记录

候选ID｜发行人/证券｜子赛道｜发现来源｜进入依据｜比较组｜研究进度｜S1—S4状态及证据｜L1—L7位置｜角色/E/T与风险｜当前去向｜保留或未入池理由｜未知影响｜反面证据｜重新研究触发｜责任人与下一动作。

17.3 旧新信息与参数对照

旧位置/参数｜原内容与证据属性｜当前有效性｜新位置/新值｜保留/合并/移出/更正｜原始证据定位｜理由｜影响论点｜影响三档或不影响的说明｜审阅状态。

17.4 预测与翻转记录

事件ID｜原论点｜事前信息集｜经济期间｜判定指标及口径｜阈值/明确事件｜截止日｜预计可检验日｜方向/可选概率｜来源簇｜增强/削弱分支｜拟重审动作｜冻结时间｜结果状态｜结果来源｜后续新版本ID。

17.5 验收与交付记录

任务ID｜对象｜采用规范/样本｜实际完成阶段｜Q01—Q12逐项位置及结果｜数据/计算检查｜页面阅读结果｜关键缺证及影响｜本轮未完成范围｜正式价格是否变化｜账户是否变化｜发布版本和hash｜恢复证据｜下一动作。

交付清单分别统计：已完成内容审阅、仅生成文件、条件发布、未开始、退回、已完成定价、仍无定价。不能合并为“全池完成”。

18. 本项目反复出现的问题及固定纠正动作

这张表记录用户反馈所暴露的质量问题和工作流应对，不把所有原因归结为某个模型能力变化。模型差异、输入遗漏、范围过大、审阅不足和错误完成标准都可能造成退化，应凭每次任务记录定位。

19. 下次任务的标准执行指令

可复制以下文字，并填写对象、研究时点与本轮范围：

在Investment根按《投资研究生产与质量控制工作流V1.0》执行【主题/公司/季度及对象】研究，研究截止日为【日期】，本轮任务是【范围】。先读取现行方法、任务相关正式报告和质量参照正文，建立任务卡、方法适配、来源清单及旧信息保留表。主题参考医疗V7.1的独立产业与股票池论证；公司参考汇川V5.5的细节和新产业V4.0/V4.1的业务论证，但不继承过期参数。按阶段形成证据和实际结论，逐项执行Q01—Q12；缺证限制结论，不补造事实、概率或估值。保留当前报告有效细节，按公司差异处理2031估值。只有完成本轮授权的研究与审阅后才更新正式版本；如涉及改价，提供旧新假设证据及三档对照，并同步相关现行报告和工作台。资源不足时缩小批次并留下交接包，不以批量摘要冒充详研。交付明确已完成、条件完成、未完成、来源和发布验证范围。

执行指令只是入口，不能替代工作流全文和实际样本阅读。若本轮只改文风，任务卡应明确参数、概率、正式价位和账户不在修改范围；若用户已经授权重估，应完成研究和发布核验，不额外制造重复批准环节。

20. 依据、参照与本版维护

下列为本版实际核对的项目规范与样本。链接为来源和维护入口；关键内容已融入本文件，使用者不必靠历史对话拼出工作流。

后续维护采用版本记录：触发问题、原规则、新规则、正反案例、受影响报告、是否需要重估、验证结果和未解决事项。报告样本新增优点可以进入标准；任何降低内容责任的修改须解释原因，不能把上一次执行失败固化为新的低标准。

本版编制核对了现行规范、医疗主题关键正文、新产业业务与决策部分、汇川历史分业务竞争及经济性样本和项目发布实现。它归纳并操作化已确定要求，没有重新审定全部公司事实、正式估值或概率，也未实施自动研究引擎。