安克创新｜2026-Q3季度跟踪与估值报告

研究截止2026-09-13；财务基础为2026H1；Q3财报尚未披露。估值版本2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1；主要估值时点2031年末，价格比较日2026-09-12。

当前采用价位 · CN:300866（CNY）

条件研究价位，税费前；三档表示研究纪律，不能脱离竞争、证据、现金与账户容量单独下单。公司主报告；估值与概率附录；原始证据

增长较快但经营现金低于扣非，库存、渠道和新业务投入值得跟踪。新品销售不能直接替代质量稳定性和售后成本核验。

本轮查询到的资本与经营补充见证据清单。未发现足以单独改变本轮Base主干的已核实新增事实；这不代表不存在未检索到或未披露的信息。

F：H1收入166.05亿元，同比+29.05%；扣非14.39亿元、OCF7.23亿元。A/H合并股数基准5.88054402亿股，两个市场共用经营权益，价格分别列示。

公开日期、获取日期和具体PDF页码见证据清单。累计H1不冒充Q2或Q3实绩；没有同口径季度序列的指标标为待补，未编造环比。

基础假设	本期评估	对模型的影响
H-CN-300866-H01：品牌与研发持续转化成消费者净支付意愿	多品类营收增长支持渠道复用，产品安全与新场景售后风险不能被规模掩盖。	逐项保留有利和不利路径
H-CN-300866-H02：新场景扩展保持质量和单位回报	储能、安防和影音已经不同程度商业化，不给每个新品相同成功率。	竞争/第二曲线影响经营与支付的不同部分
H-CN-300866-H03：全球渠道与资金周转可承受贸易环境变化	现金低于扣非，A/H股本合并计算；55亿元利润和22倍参考未随报价抬高。	资本变化先改每股，再检验价位

本期采用公司主报告所列长期判断；季度表记录截至研究日的本期增量。

A股约24.3倍TTM并非极低尺度；H股折人民币的不同报价提供同权益比较。机会在新品与渠道超越既有期待，风险是贸易、平台和产品质量使利润兑现低于营收。

证券	9月11日参考报价	价格位置	Base情景年化	现价要求的退出/Base
CN:300866	127.43 CNY	高于首档，等待价格或判断变化	11.0%	1.05倍

证券	9月11日参考报价	价格位置	Base情景年化	现价要求的退出/Base
HK:00668	121.00 HKD	进入主仓价带，按分步配置研究	15.2%	0.86倍

O：报价不是市场一致预期调查。J：过度悲观、反应迟缓和过度乐观属于候选解释；目前没有完整点时分析师预期或机构持仓数据来证明哪种解释成立。C：反推值是达到指定12%年化所需的退出价值，不代表所有市场参与者都追求12%。

维持2031利润55亿元、22倍参考PE，环境16/22/30；已有多品类经验支持剩余成长，未将所有储能市场空间加到Base。A/H采用同一经营值和明示汇率，价差是否收敛是独立风险。

已复核现有2031经营桥；本次没有证据支持将所有利润或倍数同步上调。旧假设、旧价与变化统一放在独立对照，本报告仅保留当前采用价位。

上述价带位置只形成研究动作：价内先核对论点与现有暴露，价外等待或继续研究。已有持仓不因报价高于首档就自动卖出，也不因低于核心价就自动加仓；须比较原持有理由、替代机会与风险集中。未改变券商记录、成本、现金或个人风险政策。

观察	改变判断的方式
新产品复购、售后与安全事项	若与长期假设相反，重新审查对应经营路径、概率和三档；不是只更新财务表
存货、应收和现金的联动	若与长期假设相反，重新审查对应经营路径、概率和三档；不是只更新财务表
关税、平台规则与供应链迁移成本	若与长期假设相反，重新审查对应经营路径、概率和三档；不是只更新财务表

分品类净利润、退货和平台集中度未全面公开，不能用集团利润率为所有新品背书。

阅读详细公司主报告 V3.0：产品业务、S1–S4、L1–L7、前证及完整估值集中在主报告。本季保留当期数据、趋势和同一正式三档。研究与行情日期沿用本期注明时点，重新绑定主报告不代表新增财报或行情。