安克创新｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
维持2031利润55亿元、22倍参考PE，环境16/22/30；已有多品类经验支持剩余成长，未将所有储能市场空间加到Base。A/H采用同一经营值和明示汇率，价差是否收敛是独立风险。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润亿元 | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 35.00 | — | 5.88 | 130.94 | CNY | 1.79 / 1.86 / 1.93 / 2.01 / 2.08 |
| Base | 55.00 | — | 5.88 | 205.76 | CNY | 1.96 / 2.23 / 2.53 / 2.88 / 3.27 |
| Bull | 75.00 | — | 5.88 | 280.59 | CNY | 1.96 / 2.37 / 2.87 / 3.47 / 4.20 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 32.96 | 5.88 | 17.30 | 1.96 | 40.77 |
| 2028 | 37.46 | 5.88 | 19.67 | 2.23 | 47.32 |
| 2029 | 42.58 | 5.88 | 22.35 | 2.53 | 54.77 |
| 2030 | 48.39 | 5.88 | 25.41 | 2.88 | 63.24 |
| 2031 | 55.00 | 5.88 | 28.87 | 3.27 | 72.87 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重72.0% | 13.0% | 62.0% | 25.0% |
| 发展不利，权重28.0% | 54.0% | 37.0% | 9.0% |
| 加权公司路径 | 24.5% | 55.0% | 20.5% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:300866 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 14.7% | 95.23 | -3.7% | 58.91 |
| Bear | reference | 8.6% | 130.94 | 1.9% | 78.49 |
| Bear | upper | 1.2% | 178.55 | 7.8% | 104.60 |
| Base | lower | 11.0% | 149.65 | 4.8% | 90.78 |
| Base | reference | 35.8% | 205.76 | 11.0% | 121.56 |
| Base | upper | 8.2% | 280.59 | 17.4% | 162.59 |
| Bull | lower | 3.1% | 204.06 | 11.0% | 121.83 |
| Bull | reference | 10.3% | 280.59 | 17.6% | 163.80 |
| Bull | upper | 7.2% | 382.62 | 24.4% | 219.75 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 216.47 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 1.05倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 10.7% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 14.7% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 108.95 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 110.45 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
HK:00668 · HKD：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 14.7% | 109.46 | -0.1% | 67.71 |
| Bear | reference | 8.6% | 150.51 | 5.8% | 90.22 |
| Bear | upper | 1.2% | 205.24 | 11.9% | 120.23 |
| Base | lower | 11.0% | 172.01 | 8.8% | 104.35 |
| Base | reference | 35.8% | 236.51 | 15.2% | 139.72 |
| Base | upper | 8.2% | 322.51 | 21.8% | 186.88 |
| Bull | lower | 3.1% | 234.55 | 15.2% | 140.04 |
| Bull | reference | 10.3% | 322.51 | 22.0% | 188.27 |
| Bull | upper | 7.2% | 439.79 | 29.0% | 252.59 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 202.37 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 0.86倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 14.9% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 14.7% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 125.23 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 127.00 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。