新易盛｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-REMAINING-POOL-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
保留175/337/470亿元正常化利润与13.94737276亿股，参考PE24倍及20—28倍市场环境。利润已经包含多代成长，没有新增事实足以同时提高利润与支付倍数。此次核清新增480,592股已在旧分母，避免重复稀释；三档维持，增加市场预期与现金压力。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润（模型币种亿） | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 175.00 | — | 13.95 | 301.13 | CNY | 2.34 / 2.38 / 2.42 / 2.46 / 2.51 |
| Base | 337.00 | — | 13.95 | 579.89 | CNY | 2.66 / 3.09 / 3.59 / 4.16 / 4.83 |
| Bull | 470.00 | — | 13.95 | 808.75 | CNY | 2.85 / 3.53 / 4.38 / 5.43 / 6.74 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 185.70 | 13.95 | 94.45 | 2.66 | 57.31 |
| 2028 | 215.54 | 13.95 | 109.63 | 3.09 | 123.83 |
| 2029 | 250.16 | 13.95 | 127.24 | 3.59 | 201.03 |
| 2030 | 290.35 | 13.95 | 147.68 | 4.16 | 290.64 |
| 2031 | 337.00 | 13.95 | 171.40 | 4.83 | 394.65 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重80.0% | 12.0% | 56.0% | 32.0% |
| 发展不利，权重20.0% | 50.0% | 42.0% | 8.0% |
| 加权公司路径 | 19.6% | 53.2% | 27.2% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:300502 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 12.7% | 250.94 | -8.7% | 146.02 |
| Bear | reference | 5.9% | 301.13 | -5.6% | 173.54 |
| Bear | upper | 1.0% | 351.32 | -2.9% | 201.06 |
| Base | lower | 14.4% | 483.25 | 3.3% | 277.36 |
| Base | reference | 29.3% | 579.89 | 6.8% | 330.36 |
| Base | upper | 9.6% | 676.54 | 9.9% | 383.36 |
| Bull | lower | 5.4% | 673.96 | 10.0% | 384.81 |
| Bull | reference | 11.4% | 808.75 | 13.7% | 458.73 |
| Bull | upper | 10.3% | 943.55 | 17.0% | 532.65 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 748.83 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 1.29倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 7.0% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 19.6% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 300.88 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 300.27 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
本轮资本事项与边际压力
| 测试 | 输入与结果 |
|---|---|
| 现价与研究阈值 | 证券：CN:300502；参考价：423.00；来源时间：20260911161427；口径：O Tencent最后成交快照；不是券商下单价 |
表中资金金额/利润使用本模型币种的亿元，联想为亿美元，ASMPT为亿港元；不得将模型币种与上市报价币种混用。纯稀释是下界式压力，不能当融资后的完整估值。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。