宁沪高速H｜旧假设／新假设／证据／三档价变化
核定：2026-09-12-R2；结论：已核定·撤下旧价位。研究核定无需逐家用户批准。
旧假设 [O]
保守股息锚0.56港元，三档要求5.5%/6.0%/6.5%。
新假设与判断 [J]
撤下单靠股息率除法产生的三档价。 0.56港元股息锚可做历史观察，但收费权有期限；旧表没有把核心道路到期、扩建延权和融资支出转为有限现金现值。
定价边界与失效条件
恢复正式价位所需：逐路剩余收费期、延权文件、扩建现金/借款、真实投资分红；到期终值不得默认为永续。
三档价变化
00177.HK · HKD
| 档位 | 旧值 | 新值 | 绝对变化 | 变化率 |
|---|---|---|---|---|
| 首档 | 10.2 | 未设定 | 不适用 | — |
| 主仓 | 9.3 | 未设定 | 不适用 | — |
| 核心 | 8.6 | 未设定 | 不适用 | — |
本轮原始证据 [F]
| 证据 | 位置与观察 |
|---|---|
| F1 官方公告 · 本地PDF（本地核验材料，未公开） | PDF p8；H1剔除建设服务收入60.10亿元、通行费48.70亿元、归母25.03亿元、OCF36.03亿元；收费权与扩建支出不能当永久经营权。；SHA256 c834d8c05c8e6eaeaf3828758603bc2dcb0951028413acd6921d1d5979c76510 |
旧假设具体位置 [O]
reports/个股季度报告/2026-Q3/宁沪高速H_00177_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L1–8）
reports/个股季度报告/2026-Q3/宁沪高速H_00177_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L60–60）
复算模型及敏感性 [J]
本轮未建立新现金估值模型。原价格不再作为正式买入限价。恢复所需证据已列明，不等待用户批准。