中国海洋石油H｜旧假设／新假设／证据／三档价变化
核定：2026-09-12-R2；结论：已核定·撤下旧价位。研究核定无需逐家用户批准。
旧假设 [O]
股息锚1.30港元，三档要求5.5%/6.0%/6.5%；不是终值PE模型。
新假设与判断 [J]
撤下单靠1.30港元股息锚产生的三档价。 2026H1是较高油价利润窗口；旧60/70/80美元模型中的维持性CapEx、税费弹性仍为Unknown。1.30/收益率不能检验储量补充后分红。
定价边界与失效条件
恢复正式价位所需：液体/天然气分开量价，现金生产成本、税费/分成、替代储量所需CapEx、已承诺项目与正常化每股股息。
三档价变化
00883.HK · HKD
| 档位 | 旧值 | 新值 | 绝对变化 | 变化率 |
|---|---|---|---|---|
| 首档 | 23.6 | 未设定 | 不适用 | — |
| 主仓 | 21.7 | 未设定 | 不适用 | — |
| 核心 | 20 | 未设定 | 不适用 | — |
本轮原始证据 [F]
| 证据 | 位置与观察 |
|---|---|
| F1 官方公告 · 本地PDF（本地核验材料，未公开） | PDF p9；原表人民币百万元；H1归母858.18亿元、OCF1416.31亿元、EPS1.81元；高油价窗口不能替代60/70/80美元中周期模型。；SHA256 e35a5295ce38fa93a0576a56767770fc308d8ebfa84f412379d0d3224dd8ab52 |
旧假设具体位置 [O]
reports/个股季度报告/2026-Q3/中国海洋石油H_00883_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L1–8）
reports/个股季度报告/2026-Q3/中国海洋石油H_00883_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L183–185）
该表是必填缺口，不用线性油价弹性伪造答案。23.6/21.7/20.0港元价格带来自保守股息锚与历史成本缓冲，只能视为暂定纪律，不能宣称已分别对应60/70/80美元。完成实现价、税费、递减率和维持性CapEx拆分后，必须同步重算价格带；本轮不因高油价或外部评论上调。
reports/个股季度报告/2026-Q3/中国海洋石油H_00883_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L31–31）
复算模型及敏感性 [J]
本轮未建立新现金估值模型。原价格不再作为正式买入限价。恢复所需证据已列明，不等待用户批准。