埃斯顿｜旧假设／新假设／证据／三档价变化
核定：2026-09-12-R2；结论：已核定·维持未定价。研究核定无需逐家用户批准。
旧假设 [O]
当前报告未登记正式三档价格；未形成可采用的终值PE。
新假设与判断 [J]
维持无正式三档价，已完成本轮定价资格核定。
定价边界与失效条件
H1扣非与现金盈利尚未形成跨周期正常化底座，收购与非经常性事项不能用一次转盈覆盖；先验证两期经营现金与整合后毛利、回款。
三档价变化
原来未设定，本轮仍未设定；价差不填写为0。
本轮原始证据 [F]
| 证据 | 位置与观察 |
|---|---|
| F1 官方公告 · 本地PDF（本地核验材料，未公开） | PDF p8；H1归母1.61亿元、扣非0.70亿元、OCF0.45亿元；标题盈利与现金正常化尚有明显差别。；SHA256 147804aaf1437d0fbe19c203ab5eb58df09dd06b5926f888037effb660577c98 |
| F2 官方公告 · 本地PDF（本地核验材料，未公开） | PDF p1,2,3；关于全资子公司收购埃斯顿酷卓股权交割完成的公告；SHA256 72265de8ad08ae8b3db539adff875a2dbcd39d5a96ec892be09d885bd0b65508 |
| F3 官方公告 · 本地PDF（本地核验材料，未公开） | PDF p1,2,3；H股公告-截至2026年8月31日止月份之股份发行人的证券变动月报表；SHA256 6d2060a8d43894ea4f5ec54b26670c52902f2f17b4051b3e5b32c7e7aa88dd7f |
| F4 官方公告 · 本地PDF（本地核验材料，未公开） | PDF p1,2,3；关于2025年股票期权与限制性股票激励计划股票期权第一个行权期行权结果暨股份上市的公告；SHA256 2b002355349f3efc9343cb6d0bcd888544c91bebda574ff37f738cd5579de7a8 |
旧假设具体位置 [O]
reports/个股季度报告/2026-Q3/埃斯顿_002747_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L1–8）
reports/个股季度报告/2026-Q3/埃斯顿_002747_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L22–22）
复算模型及敏感性 [J]
本轮未建立新现金估值模型。原价格不再作为正式买入限价。恢复所需证据已列明，不等待用户批准。