中国神华H｜2026-Q3个股季度报告
估值版本：2026-09-13-2031-V1；复核日2026-09-13；价格比较时点2026-09-12；主要估值日2031-12-31。
未设定三档·关键证据不足。本轮更新估值时点、公司路由及采用依据；完整L1—L7调查与经营预测未重新开展。
当前采用价位
未设定三档；本公司未在当前59行候选证券中新增条目。
价位是带经营/证据条件的研究参考；触价、价格无关资格、账户风险容量与实际记账分别处理。
1. 主题方法与本公司适配
稳定现金回报主题方法V1.1在本报告之前说明共同问题；五年主估值规范V1.1规定时间与证据边界。本公司：2031按交易后煤炭、电力、运输分部的归属现金和矿权寿命估值。
2. 事实与来源F
本轮复用2026-09-12已留存的公告核验并复查文件哈希；不宣称重新下载和全文审阅全部91份公告。F表示已披露来源事实，O表示本轮数据/代码观察，J表示研究判断，C表示条件计算。
| 来源F | 位置 | 事实或来源状态 | 经济期间 | 取得时间 | SHA256 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中国神华H-官方中报 | PDF p6 | 交易后重列口径：H1归母287.15亿元、扣非268.95亿元、OCF546.64亿元；归母权益4509.33亿元，股份216.89亿。现已存在交易后披露，旧TX-Pending不能再解释成没有任何数据。 | 2026 interim / June quarter | 2026-09-12T13:50:23.058781+00:00 | ff4a670c7aa9e0309dc610a0e225d490970731dcc14eda234d73bb8c9b9b54f4 |
3. 2031经营、现金和权益口径
未建立可核验的2031完整经营/权益输入。更新估值时点不能补造这些字段；本轮继续保留空价位。
4. 成长延续与退出估值J/C
2031按交易后煤炭、电力、运输分部的归属现金和矿权寿命估值。
一体化与并购可改善经营，但交易后股本、少数权益、债务与每股回报需重新闭合。
反证：已有交易后披露，不能继续称没有数据；当前缺的是交易后分部正常化与现金分配模型。
5. 市场参照与适用限制O
本公司没有可直接用于定价的市场倍数样本。
统计窗为2022年至2026年8月完整月份；2026年9月不进入分位。只展示相邻业务的尺度，业务组合、市场、会计、规模和周期均不同，不把这些公司平均后定价。TTM分母是过去12个月利润，本版分母是2031正常化/研究代理利润，二者不能不经解释直接等同。历史财务可能重述，未完成当时可得回测。
6. 经营情景与退出环境
本公司没有新发布的完整九格估值；条件股息或缺证状态按前文保留，不补造经营情景概率。
7. 价格计算及复算边界
保留前文条件股息或缺证状态；本轮未用不完整未来现金路径计算一套假精确三档。
8. 季度验证与失效条件
补交易后归母分部现金、股本、债务、储量/资产寿命和维持投入，不只沿用历史每股分红。
任何已发生资本事项、关键来源更正或权益变化须先更新输入再重算。较高退出环境并非无条件可用；原价格无关资格、政策与账户限制没有因新价位自动解除。
9. 研究继承、对照与底稿
此前完整研究及经营证据保留为历史版本；其旧价和旧动作不能覆盖本页当前采用价位。本公司旧新假设与三档变化保留变化过程。
冻结模型（本地核验材料，未公开）；逐公司判断（本地核验材料，未公开）；完整结果与敏感性（本地核验材料，未公开）；全公司汇总。
未完成：严格时点回测、概率校准、全量新经营调查，以及本文明确列示的现金/权益/项目证据缺口。来源可追溯和算术通过不等于估值准确性得到统计证明。