美的集团｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
保留2031利润668亿元、14倍参考PE，环境11/14/18。成熟家电与已商业化企业业务共存，并不因机器人标签把整个集团按高增长软件定价；不要求2036精确业务构成。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润亿元 | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 485.00 | — | 76.29 | 89.00 | CNY | 3.62 / 3.67 / 3.72 / 3.77 / 3.81 |
| Base | 668.00 | — | 76.29 | 122.58 | CNY | 3.86 / 4.17 / 4.51 / 4.87 / 5.25 |
| Bull | 790.00 | — | 76.29 | 144.97 | CNY | 3.85 / 4.30 / 4.80 / 5.36 / 5.99 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 491.32 | 76.29 | 341.80 | 3.86 | 47.01 |
| 2028 | 530.54 | 76.29 | 369.09 | 4.17 | 97.77 |
| 2029 | 572.89 | 76.29 | 398.55 | 4.51 | 152.59 |
| 2030 | 618.62 | 76.29 | 430.36 | 4.87 | 211.77 |
| 2031 | 668.00 | 76.29 | 464.71 | 5.25 | 275.69 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重73.0% | 9.0% | 72.0% | 19.0% |
| 发展不利，权重27.0% | 38.0% | 53.0% | 9.0% |
| 加权公司路径 | 16.8% | 66.9% | 16.3% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:000333 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 10.1% | 69.93 | 0.5% | 51.27 |
| Bear | reference | 5.9% | 89.00 | 4.6% | 61.73 |
| Bear | upper | 0.8% | 114.43 | 9.1% | 75.67 |
| Base | lower | 13.4% | 96.32 | 6.8% | 68.34 |
| Base | reference | 43.5% | 122.58 | 11.1% | 82.74 |
| Base | upper | 10.0% | 157.61 | 15.8% | 101.95 |
| Bull | lower | 2.4% | 113.91 | 10.0% | 78.98 |
| Bull | reference | 8.1% | 144.97 | 14.5% | 96.02 |
| Bull | upper | 5.7% | 186.39 | 19.4% | 118.73 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 129.00 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 1.05倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 10.7% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 0.0% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 76.78 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 75.18 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。