青岛港H｜旧假设／新假设／证据／三档价变化
核定：2026-09-12-R2；结论：已核定·维持条件限价。研究核定无需逐家用户批准。
旧假设 [O]
股息锚0.40港元，三档要求5.5%/6.0%/6.5%。
新假设与判断 [J]
保留0.40港元保守股息锚和5.5%/6%/6.5%纪律，不赋终值PE。
定价边界与失效条件
扣全额现金CapEx、再加实际收到投资收益后约10.16亿元，对9.079亿元拟中期股息约1.12倍覆盖；这是有限现金检查，尚未扣尽其他投资和净还款，不能作为提高价位的依据。保留原条件限价和资本投入监控。
三档价变化
06198.HK · HKD
| 档位 | 旧值 | 新值 | 绝对变化 | 变化率 |
|---|---|---|---|---|
| 首档 | 7.27 | 7.27 | 0.00 | +0.0% |
| 主仓 | 6.67 | 6.67 | 0.00 | +0.0% |
| 核心 | 6.15 | 6.15 | 0.00 | +0.0% |
本轮原始证据 [F]
| 证据 | 位置与观察 |
|---|---|
| F1 官方公告 · 本地PDF（本地核验材料，未公开） | PDF p47；H1OCF32.95亿元、现金CapEx25.83亿元、取得投资收益收到现金3.04亿元；三项合计10.16亿元，p229拟中期股息9.079亿元。此为有限现金覆盖检查，未把全部权益法利润当现金。；SHA256 5c77641ad0f3d472efedf7cd0324b45f61418dfc526aaca50ccc22a36f8e1c29 |
旧假设具体位置 [O]
reports/个股季度报告/2026-Q3/青岛港H_06198_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L1–8）
reports/个股季度报告/2026-Q3/青岛港H_06198_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L30–30）
复算模型及敏感性 [J]
本轮未建立新现金估值模型。保留收益率纪律属于明确的有限范围结论，不能称为DDM核定通过。