研究附录 / 历史来源 · 不作为现行价格。引用请保留版本和研究日期。返回季度档案

长电科技｜2026-Q3季度跟踪与估值报告

研究截止2026-09-13；财务基础为2026H1；Q3财报尚未披露。估值版本2026-09-13-REMAINING-POOL-V1；主要估值时点2031年末，价格比较日2026-09-12。

当前采用价位 · CN:600584（CNY）

条件研究价位，税费前；三档表示研究纪律，不能脱离竞争、证据、现金与账户容量单独下单。公司基础V1.0；估值与概率附录；原始证据

利润增速高于收入，利用率与组合改善有效，但低基数影响仍在。扩产的缺口不仅是发行金额，还包括自筹、维护与客户爬坡，不能在未融资情景保留全部扩产盈利。

本批已检索8月15日至9月13日公告，具体资料和资本压力见证据及附录。公告标题只是检索目录，只有已阅读的原文用于事实与估值。

F：H1收入195.27亿元，+4.96%；归母8.45亿元，+79.41%；扣非8.08亿元，+84.73%；OCF29.64亿元。9月预案募资上限65亿元，项目总投资95.70亿元，含补流与偿债19亿元；尚需审批及发行。

公开日期、获取日期和具体PDF页码见证据清单。累计H1不冒充Q2或Q3实绩；没有同口径季度序列的指标标为待补，未编造环比。

基础假设	本期评估	对模型的影响
H-CN-600584-H01：技术与客户认证使复杂封装形成持续净贡献	利润增速高于收入，利用率与组合改善有效，但低基数影响仍在。扩产的缺口不仅是发行金额，还包括自筹、维护与客户爬坡，不能在未融资情景保留全部扩产盈利。	逐项保留有利和不利路径
H-CN-600584-H02：全球和汽车平台扩展提高可归属回报	先进封装和汽车电子有真实交付，是对传统封测的升级。2031可包含持续复杂度增长，融资条件与客户路线是分支；不是只有完全验证才给价值，也不是宣布65亿元募资就创造65亿元价值。	竞争/第二曲线影响经营与支付的不同部分
H-CN-600584-H03：融资及扩产按需求推进且每股回报不被摊薄耗尽	保留22/40/45亿元2031正常化利润，参考PE14倍、低/高12/18倍。当前模型不把未到账募资加入净现金，也未把全部新项目达产收益叠加旧利润；另列65亿元按不同发行价的稀释压力。定增条款和新增项目盈利必须同批更新，不能只改股数或只加收入；本次正式三档维持。	资本变化先改每股，再检验价位

本底稿与本季报同日建立。上述是截至该日的判断对照，不是已经观察到一个季度后的验证结果。

市场可能低估复杂封装对长期净收益的改善，或过度追逐AI封装而忽略稀释。旧低价与当前股价差距本身不是证据，应比较投资完成后的每股盈利与市场退出要求。

证券	9月11日参考报价	价格位置	Base情景年化	现价要求的退出/Base
CN:600584	67.74 CNY	高于首档，等待价格或判断变化	-13.1%	3.90倍

O：报价不是市场一致预期调查。J：过度悲观、反应迟缓和过度乐观属于候选解释；目前没有完整点时分析师预期或机构持仓数据来证明哪种解释成立。C：反推值是达到指定12%年化所需的退出价值，不代表所有市场参与者都追求12%。

保留22/40/45亿元2031正常化利润，参考PE14倍、低/高12/18倍。当前模型不把未到账募资加入净现金，也未把全部新项目达产收益叠加旧利润；另列65亿元按不同发行价的稀释压力。定增条款和新增项目盈利必须同批更新，不能只改股数或只加收入；本次正式三档维持。

已复核现有2031经营桥；本次没有证据支持将所有利润或倍数同步上调。旧假设、旧价与变化统一放在独立对照，本报告仅保留当前采用价位。

上述价带位置只形成研究动作：价内先核对论点与现有暴露，价外等待或继续研究。已有持仓不因报价高于首档就自动卖出，也不因低于核心价就自动加仓；须比较原持有理由、替代机会与风险集中。未改变券商记录、成本、现金或个人风险政策。

观察	改变判断的方式
先进封装量产、利用率和新增资本回报	若与长期假设相反，重新审查对应经营路径、概率和三档；不是只更新财务表
正式发行价格、金额、股数与自筹缺口	若与长期假设相反，重新审查对应经营路径、概率和三档；不是只更新财务表
客户延期或价格/折旧使现金回报低于预算	若与长期假设相反，重新审查对应经营路径、概率和三档；不是只更新财务表

发行价及新增项目稳定收益未定，现有利润桥是受资本约束的业务路径，非全部募集项目达产预测。