长电科技｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-REMAINING-POOL-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
保留22/40/45亿元2031正常化利润，参考PE14倍、低/高12/18倍。当前模型不把未到账募资加入净现金，也未把全部新项目达产收益叠加旧利润；另列65亿元按不同发行价的稀释压力。定增条款和新增项目盈利必须同批更新，不能只改股数或只加收入；本次正式三档维持。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润（模型币种亿） | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 22.00 | — | 17.89 | 17.21 | CNY | 0.21 / 0.22 / 0.23 / 0.24 / 0.25 |
| Base | 40.00 | — | 17.89 | 31.30 | CNY | 0.16 / 0.19 / 0.22 / 0.26 / 0.30 |
| Bull | 45.00 | — | 17.89 | 35.21 | CNY | 0.03 / 0.04 / 0.04 / 0.05 / 0.06 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 21.58 | 17.89 | 2.94 | 0.16 | 0.00 |
| 2028 | 25.18 | 17.89 | 3.43 | 0.19 | 0.00 |
| 2029 | 29.38 | 17.89 | 4.00 | 0.22 | 0.00 |
| 2030 | 34.28 | 17.89 | 4.66 | 0.26 | 0.00 |
| 2031 | 40.00 | 17.89 | 5.44 | 0.30 | 0.00 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重75.0% | 17.0% | 57.0% | 26.0% |
| 发展不利，权重25.0% | 59.0% | 35.0% | 6.0% |
| 加权公司路径 | 27.5% | 51.5% | 21.0% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:600584 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 17.9% | 14.75 | -24.3% | 8.88 |
| Bear | reference | 8.2% | 17.21 | -22.1% | 10.23 |
| Bear | upper | 1.4% | 22.13 | -18.5% | 12.93 |
| Base | lower | 13.9% | 26.82 | -15.5% | 15.48 |
| Base | reference | 28.3% | 31.30 | -13.1% | 17.93 |
| Base | upper | 9.3% | 40.24 | -8.9% | 22.83 |
| Bull | lower | 4.2% | 30.18 | -14.0% | 16.70 |
| Bull | reference | 8.8% | 35.21 | -11.5% | 19.46 |
| Bull | upper | 8.0% | 45.27 | -7.2% | 24.98 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 122.12 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 3.90倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | -14.6% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 100.0% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 15.22 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 16.27 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
本轮资本事项与边际压力
| 测试 | 输入与结果 |
|---|---|
| 现价与研究阈值 | 证券：CN:600584；参考价：67.74；来源时间：20260911161500；口径：O Tencent最后成交快照；不是券商下单价 |
| 65亿元募资纯稀释，无项目新增价值 | 假设发行价（元）：25；新增股份（亿股）：2.60；压力下首档：15.63；口径：J 极简压力；所得款假定投入或偿债而非额外加现金，完整新项目利润需正式条款后重建 |
| 65亿元募资纯稀释，无项目新增价值 | 假设发行价（元）：35；新增股份（亿股）：1.86；压力下首档：16.22；口径：J 极简压力；所得款假定投入或偿债而非额外加现金，完整新项目利润需正式条款后重建 |
| 65亿元募资纯稀释，无项目新增价值 | 假设发行价（元）：45；新增股份（亿股）：1.44；压力下首档：16.56；口径：J 极简压力；所得款假定投入或偿债而非额外加现金，完整新项目利润需正式条款后重建 |
表中资金金额/利润使用本模型币种的亿元，联想为亿美元，ASMPT为亿港元；不得将模型币种与上市报价币种混用。纯稀释是下界式压力，不能当融资后的完整估值。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。