中国神华H｜旧假设／新假设／证据／三档价变化
核定：2026-09-12-R2；结论：已核定·维持未定价。研究核定无需逐家用户批准。
旧假设 [O]
TX-Pending；旧股息锚及三档价冻结，当前无正式价位。
新假设与判断 [J]
维持无正式三档价，重新记录为交易后现金分配核定未通过。
定价边界与失效条件
已核验交易后中报与重列股本，不再沿用“无交易后披露”的旧解释；每股归母现金、净债务与各分部内部交易消除尚未形成可复算模型，0.98元中期股息不能直接年化恢复冻结价。
三档价变化
原来未设定，本轮仍未设定；价差不填写为0。
本轮原始证据 [F]
| 证据 | 位置与观察 |
|---|---|
| F1 官方公告 · 本地PDF（本地核验材料，未公开） | PDF p6；交易后重列口径：H1归母287.15亿元、扣非268.95亿元、OCF546.64亿元；归母权益4509.33亿元，股份216.89亿。现已存在交易后披露，旧TX-Pending不能再解释成没有任何数据。；SHA256 ff4a670c7aa9e0309dc610a0e225d490970731dcc14eda234d73bb8c9b9b54f4 |
旧假设具体位置 [O]
reports/个股季度报告/2026-Q3/中国神华H_01088_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L1–8）
reports/个股季度报告/2026-Q3/中国神华H_01088_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L4–6）
2026-09-03主题V2.1已明确TX-Pending，旧股息锚与41.1／37.7／34.8港元价带冻结；不按旧价格加仓。
reports/个股季度报告/2026-Q3/中国神华H_01088_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L71–73）
神华的一体化确实降低纯煤公司的波动：煤价下降会压煤炭利润，却可能改善发电燃料成本，铁路港口按量收费提供缓冲。[F/I] 但2026年资产注入通过发行约13.63亿股A股并配套融资约4.58亿股，股本从约198.69亿股增至约216.89亿股量级；总利润增加不代表每股现金增加。[F] 当前第一任务是重建交易后每股模型，而不是把高股息模板继续延长。
reports/个股季度报告/2026-Q3/中国神华H_01088_2026-Q3_校核20260912.md（本地核验材料，未公开）（L17–17）
复算模型及敏感性 [J]
本轮未建立新现金估值模型。原价格不再作为正式买入限价。恢复所需证据已列明，不等待用户批准。