新能源｜2026-Q3主题报告
截至2026-09-13；本轮仅更新当前持仓与原核心/准核心范围，保留其余公司既有研究与价位版本。
先阅读本主题分析尺度
本次只因实际持仓纳入阳光电源：逆变器、储能系统与其他业务分开。光伏新增装机、储能需求、电网准入和数据中心电源属于不同发展分支。
国内投资周期、海外贸易和储能产品质保会影响需求与回报；AI电源机会不能自动转为全部集团高倍数。
阳光的海外渠道、系统可靠性与储能经验提供第二曲线基础；PV收入回落和储能长期机会可以同时存在。
Universe与核心研究池复核
原主题定义、Universe和S1—S4是本轮起点，未因当前股价倒推入池。此次核对的是原核心选择与公司的业务、竞争及第二曲线是否仍有关系；名单进入原核心并不构成新的自动资格评分。
当前价位与版本
以下价格直接由工作台同一采用清单生成；未纳入本轮的公司保留旧版本，不把主题报告日期当作所有公司的重新估值日。
| 公司 | 证券 | 币种 | 首档 | 主仓 | 核心 | 估值版本 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 阳光电源 | CN:300274 | CNY | 92.9 | 81.0 | 70.9 | 2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1 |
主题失效与下季重点
国内投资周期、海外贸易和储能产品质保会影响需求与回报；AI电源机会不能自动转为全部集团高倍数。 当共同驱动转弱，分别更新相关公司的条件路径，不将主题权重与公司权重当独立概率相乘。价格变化也不能消除共同客户与资金约束。
原主题依据
新能源长期主题原报告（本地核验材料，未公开）
读者讨论
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