双环传动｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
保留2031利润20.5亿元；参考PE由17调至20，环境15/20/27。理由是电驱高精密产品与客户外包形成结构机会，2031并非所有业务结束成长；同时不恢复不受资本约束的高机器人倍数，不额外加一份机器人期权。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润亿元 | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 12.00 | — | 8.50 | 28.24 | CNY | 0.41 / 0.42 / 0.42 / 0.42 / 0.42 |
| Base | 20.50 | — | 8.50 | 48.24 | CNY | 0.46 / 0.51 / 0.58 / 0.65 / 0.72 |
| Bull | 28.00 | — | 8.50 | 65.88 | CNY | 0.10 / 0.12 / 0.14 / 0.17 / 0.21 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 13.00 | 8.50 | 4.71 | 0.46 | 0.81 |
| 2028 | 14.57 | 8.50 | 5.27 | 0.51 | 1.71 |
| 2029 | 16.32 | 8.50 | 5.91 | 0.58 | 2.72 |
| 2030 | 18.29 | 8.50 | 6.62 | 0.65 | 3.86 |
| 2031 | 20.50 | 8.50 | 7.42 | 0.72 | 5.13 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重72.0% | 10.0% | 68.0% | 22.0% |
| 发展不利，权重28.0% | 48.0% | 44.0% | 8.0% |
| 加权公司路径 | 20.6% | 61.3% | 18.1% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:002472 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 12.4% | 21.18 | -7.5% | 13.07 |
| Bear | reference | 7.2% | 28.24 | -2.5% | 16.94 |
| Bear | upper | 1.0% | 38.12 | 2.9% | 22.36 |
| Base | lower | 12.3% | 36.18 | 2.4% | 21.82 |
| Base | reference | 39.8% | 48.24 | 7.8% | 28.43 |
| Base | upper | 9.2% | 65.12 | 13.8% | 37.69 |
| Bull | lower | 2.7% | 49.41 | 7.3% | 27.60 |
| Bull | reference | 9.0% | 65.88 | 13.2% | 36.63 |
| Bull | upper | 6.3% | 88.94 | 19.7% | 49.27 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 59.55 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 1.23倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 7.3% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 19.6% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 25.23 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 25.82 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。