澜起科技｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
保持2031利润72亿元及30倍参考PE，市场环境24/30/40倍。已有标准与客户迭代支持较高支付尺度，新品竞争又使当前高倍数不宜搬到2031；未发现需随研究分层强制上调的证据。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润亿元 | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 40.00 | — | 12.21 | 98.32 | CNY | 0.87 / 0.94 / 1.00 / 1.07 / 1.15 |
| Base | 72.00 | — | 12.21 | 176.98 | CNY | 0.98 / 1.18 / 1.43 / 1.72 / 2.06 |
| Bull | 105.00 | — | 12.21 | 258.09 | CNY | 0.81 / 1.05 / 1.37 / 1.77 / 2.30 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 34.30 | 12.21 | 15.65 | 0.98 | 103.65 |
| 2028 | 41.29 | 12.21 | 18.84 | 1.18 | 108.03 |
| 2029 | 49.70 | 12.21 | 22.68 | 1.43 | 113.32 |
| 2030 | 59.82 | 12.21 | 27.29 | 1.72 | 119.67 |
| 2031 | 72.00 | 12.21 | 32.85 | 2.06 | 127.33 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重80.0% | 12.0% | 62.0% | 26.0% |
| 发展不利，权重20.0% | 57.0% | 35.0% | 8.0% |
| 加权公司路径 | 21.0% | 56.6% | 22.4% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:688008 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 12.6% | 78.66 | -14.7% | 46.59 |
| Bear | reference | 7.3% | 98.32 | -11.2% | 57.37 |
| Bear | upper | 1.0% | 131.09 | -6.4% | 75.34 |
| Base | lower | 11.3% | 141.58 | -4.7% | 82.57 |
| Base | reference | 36.8% | 176.98 | -0.8% | 101.98 |
| Base | upper | 8.5% | 235.97 | 4.6% | 134.33 |
| Bull | lower | 3.4% | 206.47 | 2.1% | 118.03 |
| Bull | reference | 11.2% | 258.09 | 6.4% | 146.34 |
| Bull | upper | 7.8% | 344.12 | 12.2% | 193.51 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 341.06 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 1.93倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | -0.3% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 69.1% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 93.99 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 92.64 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
HK:06809 · HKD：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 12.6% | 90.41 | -17.2% | 53.55 |
| Bear | reference | 7.3% | 113.01 | -13.8% | 65.94 |
| Bear | upper | 1.0% | 150.68 | -9.1% | 86.60 |
| Base | lower | 11.3% | 162.74 | -7.5% | 94.91 |
| Base | reference | 36.8% | 203.42 | -3.7% | 117.22 |
| Base | upper | 8.5% | 271.23 | 1.6% | 154.40 |
| Bull | lower | 3.4% | 237.33 | -0.9% | 135.67 |
| Bull | reference | 11.2% | 296.66 | 3.2% | 168.20 |
| Bull | upper | 7.8% | 395.54 | 8.9% | 222.43 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 460.14 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 2.26倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | -3.2% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 72.5% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 108.04 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 106.55 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。