新产业｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
2031利润32亿元与24倍参考PE保持，环境19/24/31；不因当前较低报价提高未来倍数。相对于硬件一次性销售，重复试剂收入支持不同标尺，但不作无条件寡头溢价。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润亿元 | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 23.00 | — | 7.86 | 70.23 | CNY | 1.20 / 1.26 / 1.33 / 1.39 / 1.46 |
| Base | 32.00 | — | 7.86 | 97.71 | CNY | 1.28 / 1.44 / 1.62 / 1.81 / 2.04 |
| Bull | 42.00 | — | 7.86 | 128.24 | CNY | 0.98 / 1.16 / 1.38 / 1.63 / 1.93 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 20.20 | 7.86 | 11.11 | 1.28 | 1.01 |
| 2028 | 22.66 | 7.86 | 12.47 | 1.44 | 2.15 |
| 2029 | 25.42 | 7.86 | 13.99 | 1.62 | 3.43 |
| 2030 | 28.52 | 7.86 | 15.69 | 1.81 | 4.86 |
| 2031 | 32.00 | 7.86 | 17.61 | 2.04 | 6.47 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重76.0% | 9.0% | 69.0% | 22.0% |
| 发展不利，权重24.0% | 43.0% | 47.0% | 10.0% |
| 加权公司路径 | 17.2% | 63.7% | 19.1% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:300832 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 10.3% | 55.60 | 5.2% | 35.07 |
| Bear | reference | 6.0% | 70.23 | 9.6% | 43.09 |
| Bear | upper | 0.9% | 90.71 | 14.7% | 54.33 |
| Base | lower | 12.7% | 77.35 | 11.9% | 47.98 |
| Base | reference | 41.4% | 97.71 | 16.6% | 59.14 |
| Base | upper | 9.6% | 126.21 | 22.0% | 74.77 |
| Bull | lower | 2.9% | 101.53 | 17.0% | 60.42 |
| Bull | reference | 9.6% | 128.24 | 22.0% | 75.08 |
| Bull | upper | 6.7% | 165.65 | 27.8% | 95.59 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 77.71 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 0.80倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 16.8% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 0.0% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 55.61 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 53.73 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。