柯力传感｜公司基础研究 V1.0
研究截至2026-09-13；发行人ISSUER-CN-603662；证券CN:603662；主题：具身机器人。公司层按版本维护。
F为披露事实，O为观察，J为研究判断，C为计算。以下业务解释来自发行人披露并结合研究判断；竞品选择与优势强弱均属J，未冒充完整独立客户尽调。
公司怎样创造客户价值
柯力把力、重量和其他物理量转化为可用于工业控制的信号。客户选择传感器依赖精度、漂移、环境适应与长期稳定性，单次性能参数不足以替代现场可靠性。
产品、客户与收入机制
| 产品或业务 | 谁使用/为何购买 | 利润与现金约束 |
|---|---|---|
| 称重与工业测力 | 工业称量、测控和相关仪表 | 认证、渠道和现场经验支持复购，传统需求并非高速平台 |
| 多物理量传感 | 通过自研、控股与投资扩展光电、安全等场景 | 子公司整合、少数权益和不同客户周期必须区分 |
| 机器人力觉及感知 | 多维力、触觉和相关产品用于新任务 | 性能、成本与系统架构决定客户采用，参股不等于全部收益 |
分战场竞争与替代
与HBK、梅特勒等工业测量体系及国内各类传感器厂商按应用比较；机器人对照专门多维力与触觉供应商。优势候选是制造、标定、渠道和生态整合，投资一批公司本身不能证明技术领先。
领导层、组织与经营能力
柯建东团队从称重拓展传感平台已有控股业务和客户经验。并购/参股使组织边界变宽，也增加商誉、少数权益和资金配置难度；管理能力要由并表后的经营现金及团队协作检验，金融投资涨跌不等于工业业务强弱。
第二曲线与已经经历的扩张
光电安全等已有并表业务，机器人感知仍需重复客户。Base为多物理量平台有限成功，Bull才承担更广人形采用；相同机器人客户的订单不能在多个参股平台重复计数。
业务底座与基期证据
F：H1收入8.38亿元，+22.27%；归母1.31亿元，−24.38%；扣非1.36亿元，+24.89%；OCF1.30亿元，+28.27%。归母下滑与经营增长方向不同，金融资产损益需分开。
长期假设与反证
| 假设ID | 长期判断J | 下一项有用证据/触发 |
|---|---|---|
| H-CN-603662-H01 | 传统传感器可靠性与渠道维持可归属现金 | 新增品类收入与归属扣非、现金同向 |
| H-CN-603662-H02 | 平台扩展能跨公司复制经营能力 | 收购价格、少数权益或商誉吞噬经营回报 |
| H-CN-603662-H03 | 机器人力觉选择公司产品而非替代技术 | 多客户正式选型、批量复购及标定成本变化 |
在原股票池中的位置
范围依据：此前正式股票池的其余研究公司，本轮补齐独立分层。原核心表示价格无关的优先研究对象，不代表本轮自动获得买入许可。原S1—S4与L1—L7资料继续作为历史研究依据，本次重新检查产品/客户、竞争、组织及新业务逻辑，不将概念相关性替代可归属价值。
各参股企业经济权益、机器人客户份额和独立性能比较仍不完整；平台组合不是一份已验证的同质业务。
什么情况下更新公司基础版本
出现重大产品架构替代、关键领导与治理变化、并购/资产出售改变业务边界、第二曲线形成或失败时更新底稿，并重审采用该底稿的季度估值。单纯行情变化只更新机会观察；同日首次建底稿与季报不伪造历史概率变化。