乐鑫科技｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
2031利润13.3亿元与26倍参考PE保持，环境20/26/35倍。成长延续已反映在正常化利润和相对较高倍数，不因AI功能增加再给第二份平台溢价。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润亿元 | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 8.00 | — | 2.34 | 88.74 | CNY | 1.17 / 1.22 / 1.26 / 1.31 / 1.37 |
| Base | 13.30 | — | 2.34 | 147.54 | CNY | 1.30 / 1.49 / 1.71 / 1.97 / 2.27 |
| Bull | 19.00 | — | 2.34 | 210.76 | CNY | 1.04 / 1.29 / 1.59 / 1.96 / 2.43 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 7.59 | 2.34 | 3.90 | 1.30 | 0.86 |
| 2028 | 8.74 | 2.34 | 4.48 | 1.49 | 1.84 |
| 2029 | 10.05 | 2.34 | 5.16 | 1.71 | 2.98 |
| 2030 | 11.56 | 2.34 | 5.93 | 1.97 | 4.29 |
| 2031 | 13.30 | 2.34 | 6.82 | 2.27 | 5.79 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重76.0% | 12.0% | 64.0% | 24.0% |
| 发展不利，权重24.0% | 55.0% | 37.0% | 8.0% |
| 加权公司路径 | 22.3% | 57.5% | 20.2% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:688018 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 13.4% | 68.26 | -6.2% | 41.81 |
| Bear | reference | 7.8% | 88.74 | -1.7% | 53.04 |
| Bear | upper | 1.1% | 119.46 | 3.8% | 69.88 |
| Base | lower | 11.5% | 113.49 | 3.2% | 68.14 |
| Base | reference | 37.4% | 147.54 | 8.2% | 86.81 |
| Base | upper | 8.6% | 198.61 | 14.2% | 114.82 |
| Bull | lower | 3.0% | 162.13 | 10.0% | 94.43 |
| Bull | reference | 10.1% | 210.76 | 15.4% | 121.10 |
| Bull | upper | 7.1% | 283.72 | 21.9% | 161.11 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 178.24 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 1.21倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 8.3% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 21.2% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 78.76 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 78.91 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。