炬芯科技｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-REMAINING-POOL-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
维持3/5.2/7.2亿元2031利润及18/22/26倍低/参考/高支付。22倍是音频内平台升级有条件成功的J，不是数字SoC行业固定中枢，也不包含所有端侧场景成功。利润与市场支付交叉，7.2亿元同样检查18倍退出，避免Bull利润必须配Bull倍数；本次三档维持。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润（模型币种亿） | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 3.00 | — | 1.75 | 37.68 | CNY | 0.43 / 0.45 / 0.47 / 0.49 / 0.51 |
| Base | 5.20 | — | 1.75 | 65.31 | CNY | 0.48 / 0.56 / 0.65 / 0.76 / 0.89 |
| Bull | 7.20 | — | 1.75 | 90.43 | CNY | 0.47 / 0.59 / 0.73 / 0.91 / 1.13 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 2.80 | 1.75 | 1.31 | 0.48 | 8.47 |
| 2028 | 3.27 | 1.75 | 1.53 | 0.56 | 9.02 |
| 2029 | 3.82 | 1.75 | 1.79 | 0.65 | 9.66 |
| 2030 | 4.45 | 1.75 | 2.09 | 0.76 | 10.41 |
| 2031 | 5.20 | 1.75 | 2.44 | 0.89 | 11.29 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重71.0% | 17.0% | 57.0% | 26.0% |
| 发展不利，权重29.0% | 56.0% | 38.0% | 6.0% |
| 加权公司路径 | 28.3% | 51.5% | 20.2% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:688049 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 18.4% | 30.83 | -3.1% | 18.53 |
| Bear | reference | 8.5% | 37.68 | 0.5% | 22.29 |
| Bear | upper | 1.4% | 44.53 | 3.6% | 26.04 |
| Base | lower | 13.9% | 53.43 | 7.5% | 31.55 |
| Base | reference | 28.3% | 65.31 | 11.5% | 38.07 |
| Base | upper | 9.3% | 77.18 | 14.9% | 44.58 |
| Bull | lower | 4.0% | 73.99 | 14.2% | 43.11 |
| Bull | reference | 8.5% | 90.43 | 18.4% | 52.13 |
| Bull | upper | 7.7% | 106.87 | 22.1% | 61.14 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 67.08 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 1.03倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 10.2% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 18.4% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 32.46 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 34.55 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
本轮资本事项与边际压力
| 测试 | 输入与结果 |
|---|---|
| 现价与研究阈值 | 证券：CN:688049；参考价：39.04；来源时间：20260911161500；口径：O Tencent最后成交快照；不是券商下单价 |
表中资金金额/利润使用本模型币种的亿元，联想为亿美元，ASMPT为亿港元；不得将模型币种与上市报价币种混用。纯稀释是下界式压力，不能当融资后的完整估值。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。