中际旭创｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
保持2031利润590亿元及25倍参考PE，环境18/25/34倍；本轮新增高利润与低支付环境交叉压力。强增长已经进入利润桥，不因当前TTM53倍再次提高参考倍数。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润亿元 | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 330.00 | — | 11.78 | 700.39 | CNY | 4.91 / 5.08 / 5.25 / 5.42 / 5.60 |
| Base | 590.00 | — | 11.78 | 1,252.22 | CNY | 5.52 / 6.41 / 7.44 / 8.63 / 10.02 |
| Bull | 780.00 | — | 11.78 | 1,655.48 | CNY | 5.84 / 7.16 / 8.79 / 10.79 / 13.24 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 325.01 | 11.78 | 174.60 | 5.52 | 359.60 |
| 2028 | 377.26 | 11.78 | 202.67 | 6.41 | 486.82 |
| 2029 | 437.90 | 11.78 | 235.25 | 7.44 | 634.49 |
| 2030 | 508.29 | 11.78 | 273.07 | 8.63 | 805.90 |
| 2031 | 590.00 | 11.78 | 316.96 | 10.02 | 1,004.86 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重80.0% | 16.0% | 57.0% | 27.0% |
| 发展不利，权重20.0% | 67.0% | 28.0% | 5.0% |
| 加权公司路径 | 26.2% | 51.2% | 22.6% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:300308 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 15.7% | 504.28 | -10.1% | 294.71 |
| Bear | reference | 9.2% | 700.39 | -4.5% | 402.25 |
| Bear | upper | 1.3% | 952.53 | 1.1% | 540.52 |
| Base | lower | 10.2% | 901.60 | 0.3% | 520.03 |
| Base | reference | 33.3% | 1,252.22 | 6.5% | 712.31 |
| Base | upper | 7.7% | 1,703.02 | 12.8% | 959.52 |
| Bull | lower | 3.4% | 1,191.94 | 5.7% | 684.14 |
| Bull | reference | 11.3% | 1,655.48 | 12.3% | 938.33 |
| Bull | upper | 7.9% | 2,251.45 | 18.9% | 1,265.15 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 1,641.90 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 1.31倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 5.7% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 24.9% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 616.59 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 647.55 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。