ASMPT｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-REMAINING-POOL-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
维持18/33/48亿港元正常化利润，参考PE17调至20倍，低/高14/26倍。先进封装约30%收入及重复订单支持仍在成长的混合组合，不能继续仅以低谷TTM或统一资本生产率压参考。20倍低于单一高壁垒工艺平台尺度，原股份薪酬/现金利润调整和周期压力仍保留。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润（模型币种亿） | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 18.00 | — | 4.18 | 86.17 | HKD | 1.65 / 1.67 / 1.68 / 1.70 / 1.72 |
| Base | 33.00 | — | 4.18 | 157.97 | HKD | 1.86 / 2.12 / 2.42 / 2.77 / 3.16 |
| Bull | 48.00 | — | 4.18 | 229.78 | HKD | 0.59 / 0.73 / 0.89 / 1.10 / 1.35 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 19.41 | 4.18 | 7.87 | 1.86 | 20.10 |
| 2028 | 22.17 | 4.18 | 8.98 | 2.12 | 20.22 |
| 2029 | 25.31 | 4.18 | 10.26 | 2.42 | 20.35 |
| 2030 | 28.90 | 4.18 | 11.71 | 2.77 | 20.51 |
| 2031 | 33.00 | 4.18 | 13.37 | 3.16 | 20.68 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重77.0% | 15.0% | 57.0% | 28.0% |
| 发展不利，权重23.0% | 56.0% | 38.0% | 6.0% |
| 加权公司路径 | 24.4% | 52.6% | 22.9% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
HK:00522 · HKD：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 14.7% | 60.32 | -15.4% | 38.93 |
| Bear | reference | 8.6% | 86.17 | -9.9% | 53.11 |
| Bear | upper | 1.2% | 112.02 | -5.5% | 67.28 |
| Base | lower | 10.5% | 110.58 | -5.2% | 68.98 |
| Base | reference | 34.2% | 157.97 | 1.0% | 94.97 |
| Base | upper | 7.9% | 205.36 | 5.9% | 120.96 |
| Bull | lower | 3.4% | 160.84 | 0.4% | 91.31 |
| Bull | reference | 11.5% | 229.78 | 7.3% | 129.11 |
| Bull | upper | 8.0% | 298.71 | 12.7% | 166.91 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 279.84 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 1.77倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 0.4% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 35.0% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 82.58 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 86.27 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
本轮资本事项与边际压力
| 测试 | 输入与结果 |
|---|---|
| 现价与研究阈值 | 证券：HK:00522；参考价：161.800；来源时间：2026/09/11 16:09:02；口径：O Tencent最后成交快照；不是券商下单价 |
表中资金金额/利润使用本模型币种的亿元，联想为亿美元，ASMPT为亿港元；不得将模型币种与上市报价币种混用。纯稀释是下界式压力，不能当融资后的完整估值。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。