瑞芯微｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
保持2031利润38亿元及30倍参考PE；支付环境22/30/40倍。现有平台与新协处理器支持成长延续，但不把所有机器人或边缘AI预算当已获取收入。新增机会研究改变条件解释和压力范围，不机械抬高正式价。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润亿元 | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 22.00 | — | 4.23 | 156.03 | CNY | 1.73 / 1.81 / 1.90 / 1.99 / 2.08 |
| Base | 38.00 | — | 4.23 | 269.50 | CNY | 1.93 / 2.26 / 2.64 / 3.08 / 3.59 |
| Bull | 55.00 | — | 4.23 | 390.07 | CNY | 1.77 / 2.23 / 2.80 / 3.52 / 4.43 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 20.44 | 4.23 | 10.85 | 1.93 | 2.68 |
| 2028 | 23.86 | 4.23 | 12.67 | 2.26 | 5.81 |
| 2029 | 27.87 | 4.23 | 14.80 | 2.64 | 9.46 |
| 2030 | 32.54 | 4.23 | 17.28 | 3.08 | 13.73 |
| 2031 | 38.00 | 4.23 | 20.18 | 3.59 | 18.71 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重76.0% | 12.0% | 59.0% | 29.0% |
| 发展不利，权重24.0% | 62.0% | 30.0% | 8.0% |
| 加权公司路径 | 24.0% | 52.0% | 24.0% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:603893 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 15.6% | 114.42 | -7.0% | 69.31 |
| Bear | reference | 7.2% | 156.03 | -1.6% | 92.12 |
| Bear | upper | 1.2% | 208.04 | 3.7% | 120.64 |
| Base | lower | 14.1% | 197.64 | 3.1% | 117.46 |
| Base | reference | 28.6% | 269.50 | 9.0% | 156.87 |
| Base | upper | 9.4% | 359.34 | 14.9% | 206.14 |
| Bull | lower | 4.8% | 286.05 | 10.3% | 166.62 |
| Bull | reference | 10.1% | 390.07 | 16.7% | 223.67 |
| Bull | upper | 9.1% | 520.09 | 23.0% | 294.97 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 312.23 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 1.16倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 9.1% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 22.8% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 140.89 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 142.55 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。