惠泰医疗｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
保留2031利润21亿元和30倍参考PE，环境22/30/40；更高于成熟器械的尺度来自渗透与新产品空间，低环境反映降价和技术替代，不能要求完全去风险后才研究买点。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润亿元 | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 13.00 | — | 1.41 | 275.70 | CNY | 3.49 / 3.64 / 3.80 / 3.96 / 4.14 |
| Base | 21.00 | — | 1.41 | 445.36 | CNY | 3.84 / 4.41 / 5.06 / 5.82 / 6.68 |
| Bull | 29.00 | — | 1.41 | 615.01 | CNY | 4.09 / 5.01 / 6.14 / 7.53 / 9.23 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 12.06 | 1.41 | 7.42 | 3.84 | 1.99 |
| 2028 | 13.85 | 1.41 | 8.52 | 4.41 | 4.28 |
| 2029 | 15.92 | 1.41 | 9.79 | 5.06 | 6.91 |
| 2030 | 18.28 | 1.41 | 11.25 | 5.82 | 9.93 |
| 2031 | 21.00 | 1.41 | 12.92 | 6.68 | 13.40 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重76.0% | 12.0% | 61.0% | 27.0% |
| 发展不利，权重24.0% | 54.0% | 37.0% | 9.0% |
| 加权公司路径 | 22.1% | 55.2% | 22.7% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:688617 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 13.2% | 202.18 | -1.8% | 124.00 |
| Bear | reference | 7.7% | 275.70 | 3.8% | 164.31 |
| Bear | upper | 1.1% | 367.60 | 9.4% | 214.71 |
| Base | lower | 11.0% | 326.59 | 7.5% | 196.52 |
| Base | reference | 35.9% | 445.36 | 13.6% | 261.65 |
| Base | upper | 8.3% | 593.81 | 19.7% | 343.06 |
| Bull | lower | 3.4% | 451.01 | 14.2% | 268.63 |
| Bull | reference | 11.3% | 615.01 | 20.7% | 358.57 |
| Bull | upper | 7.9% | 820.02 | 27.2% | 470.99 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 411.07 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 0.92倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 13.7% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 13.2% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 238.59 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 237.82 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。