迈瑞医疗｜2031估值与概率附录
版本2026-09-13-HOLDINGS-CORE-V1；所有未来值为J，表中由输入计算出的结果为C。公司基础；季度报告；证据
保持2031调整后利润152亿元及24倍参考PE，环境19/24/32。重复耗材和多产品经验支持高于普通制造的尺度，但未把医疗产品全部视为不可替代。
2031经营与每股权益桥
| 业务路径 | 利润亿元 | 普通股净资产/每股口径 | 股数亿股 | 2031每股退出参考 | 币种 | 2027—2031分配/股 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 105.00 | — | 12.12 | 207.92 | CNY | 4.44 / 4.52 / 4.60 / 4.68 / 4.76 |
| Base | 152.00 | — | 12.12 | 300.99 | CNY | 4.78 / 5.24 / 5.74 / 6.29 / 6.90 |
| Bull | 195.00 | — | 12.12 | 386.14 | CNY | 4.68 / 5.40 / 6.22 / 7.16 / 8.25 |
复用本轮冻结的2027—2031经营桥，资本占用、维护、税与归属口径见逐年输入。本公司完整复算输入（本地核验材料，未公开）
| 年 | 利润亿元 | 股数亿股 | 股东可分配现金亿元 | 分配/股 | 终期另计现金亿元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 | 105.24 | 12.12 | 70.66 | 4.78 | 12.78 |
| 2028 | 115.37 | 12.12 | 77.46 | 5.24 | 26.78 |
| 2029 | 126.48 | 12.12 | 84.92 | 5.74 | 42.13 |
| 2030 | 138.65 | 12.12 | 93.09 | 6.29 | 58.97 |
| 2031 | 152.00 | 12.12 | 102.05 | 6.90 | 77.42 |
终值现金处理：采用总权益正常化利润倍数，未额外加终期留存现金。
主题到公司的条件权重
| 主题分支 | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| 发展有利，权重76.0% | 10.0% | 68.0% | 22.0% |
| 发展不利，权重24.0% | 45.0% | 45.0% | 10.0% |
| 加权公司路径 | 18.4% | 62.5% | 19.1% |
共同冲击包括主题需求、客户投资、竞争和资金。概率采用相关条件结构，但未校准；同一消息不能作为多个独立证据。
CN:300760 · CNY：经营与市场交叉
| 业务 | 市场环境 | 主观联合权重 | 2031退出/股 | 现价下年化 | 按12%折现 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | lower | 11.0% | 164.60 | 2.9% | 106.22 |
| Bear | reference | 6.4% | 207.92 | 7.1% | 129.98 |
| Bear | upper | 0.9% | 277.23 | 12.7% | 167.98 |
| Base | lower | 12.5% | 238.28 | 10.3% | 150.42 |
| Base | reference | 40.6% | 300.99 | 14.8% | 184.81 |
| Base | upper | 9.4% | 401.32 | 20.8% | 239.83 |
| Bull | lower | 2.9% | 305.69 | 15.4% | 189.04 |
| Bull | reference | 9.6% | 386.14 | 20.2% | 233.15 |
| Bull | upper | 6.7% | 514.85 | 26.5% | 303.74 |
| 压力/反推 | 计算结果 |
|---|---|
| 现价在12%研究回报要求下需要的2031退出 | 260.73 |
| 上述所需退出 / Base参考退出 | 0.87倍 |
| 主观加权现金流年化（非平均IRR） | 15.0% |
| 主观负回报权重（不含未建模尾部） | 0.0% |
| Bull权重移10个百分点到Bear后PV12 | 172.65 |
| 额外10%纯稀释、无新增价值时首档 | 168.00 |
低/参考/高环境描述2031投资人支付意愿，既包含业务残余成长，也包含情绪与风险偏好；不预测股价路径或承诺价格回归。
复算与来源
完整机器输入（本地核验材料，未公开）；本公司结果（本地核验材料，未公开）；执行口径。原始经营输入与研究J分别保留。