个股方法适配清单 V1.1
日期：2026-09-13；54家公司按2031主估值时点分别处理。方法适配不等于全部公司的定价输入已齐。
| 公司 | 主题 | 2031对象及路由 | 采用状态 |
|---|---|---|---|
| 中兴通讯H | AI基础设施 | 2031仍按运营商设备与算力硬件的混合盈利估值。12倍接近H股自身2022以来PE中位尺度，服务器恢复可以支持区间上沿，但不能给整个集团软件倍数。 | 2031条件研究价位 |
| 中际旭创 | AI基础设施 | 2031估跨代光互连制造的正常化权益盈利。25倍略低于自身近年PE下四分位尺度，避免把当前高端产品Mix与稀缺性永久化。 | 2031条件研究价位 |
| 工业富联 | AI基础设施 | 2031按服务器/整柜与通信制造的净利润密度估值。18倍接近自身近年中位尺度；与软件相比，代采购件、低毛利与营运资本约束更强。 | 2031条件研究价位 |
| 新易盛 | AI基础设施 | 2031按跨代光模块的正常化盈利估值。24倍低于自身近年下四分位，并低于中际参考点；差异来自客户/产品组合及现金兑现的不确定性，不来自市值大小评分。 | 2031条件研究价位 |
| 沪电股份 | AI基础设施 | 2031按高阶PCB的制造技术、认证与产能回报定价。24倍略低于自身近年下四分位；客户认证提供黏性，资本密集使其低于轻资产接口芯片。 | 2031条件研究价位 |
| 澜起科技 | AI基础设施 | 2031按接口芯片与标准生态的持续盈利估值。30倍明显低于自身高TTM倍数；历史高值混有盈利周期、投资收益和新产品预期，不能原样移植到72亿元利润之上。 | 2031条件研究价位 |
| 联想集团 | AI基础设施 | 2031将55亿美元正常化经营现金利润作为混合集团分母，参考11倍，再加一次净留存、扣已知后续债务/计稀释；不按服务业务倍数覆盖PC和系统制造。 | 2031条件研究价位 |
| 阿里巴巴 | AI基础设施 | 2031电商正常化经营价值、云/AI扣设备更新后的股东现金与投资权益分别估值。 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 三花智控 | 具身机器人 | 2031将制冷控制业务参考20倍、汽车热管理24倍分别估值，再加一次留存现金；差异来自产品生命周期与已实现扩展，机器人独立价值仍为未计入。 | 2031条件研究价位 |
| 优必选 | 具身机器人 | 2031按付费验收、单位毛利、现金跑道和分轮稀释的条件权益价值估值。 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 双环传动 | 具身机器人 | 2031按齿轮与减速器的中周期制造利润估值。17倍低于自身近年交易分布，原因是资本回报、主客户与产线利用约束，不能把减速器标签等同软件平台。 | 2031条件研究价位 |
| 埃斯顿 | 具身机器人 | 2031按工业机器人中周期经营现金和有融资约束的扭亏路径估值。 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 拓普集团 | 具身机器人 | 2031以汽车零部件40亿元条件利润为核心，16倍不给未分列的人形机器人盈利独立价值；低于自身历史高交易倍数。 | 2031条件研究价位 |
| 柯力传感 | 具身机器人 | 2031按经营传感器盈利而非金融资产波动估值。16倍靠近自身较低历史尺度，反映传统称重底座与新传感器商业化的不对称成熟度。 | 2031条件研究价位 |
| 汇川技术 | 具身机器人 | 保留已经发布的2031样本与28倍参考；本轮不把其倍数或参数复制给其他公司。 | 沿用已发布汇川样本 |
| 禾赛 | 具身机器人 | 2031使用核心经营利润倍数加可归属现金，不用含利息的GAAP净利直接乘总权益PE。22倍对应LiDAR交付与单位经济，保留较宽范围。 | 2031条件研究价位 |
| 雷赛智能 | 具身机器人 | 2031按运动控制盈利与跨产品客户复用估值，22倍低于自身历史下四分位；不照搬汇川平台的宽度和现金能力。 | 2031条件研究价位 |
| 中国生物制药 | 创新药与医疗器械全球化 | 2031为药品/授权组合价值汇总日；已上市药按剩余专利和竞争现金，管线按条件成功价值。 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 信达生物 | 创新药与医疗器械全球化 | 2031估商业化药物剩余现金及临床管线的条件净值，不将全集团统一成永续PE。 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 恒瑞医药 | 创新药与医疗器械全球化 | 2031分别估已上市药净现金贡献和许可/管线剩余权益；里程碑按条件与实际履约确认。 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 惠泰医疗 | 创新药与医疗器械全球化 | 2031按电生理/外周介入的术式渗透与耗材复购估值。30倍明显低于自身较高历史交易区间，但高于一般设备销售公司。 | 2031条件研究价位 |
| 新产业 | 创新药与医疗器械全球化 | 2031按活跃仪器带来的试剂复购与海外渠道现金估值。24倍略低于自身历史下四分位，保留设备投放、价格及渠道占用。 | 2031条件研究价位 |
| 百济神州 | 创新药与医疗器械全球化 | 2031估全球上市药现金和剩余独占/专利寿命，后继管线独立概率估值。 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 科伦药业 | 创新药与医疗器械全球化 | 2031以输液/原料药经营、川宁权益和科伦博泰剩余管线现金分别SOTP。 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 联影医疗 | 创新药与医疗器械全球化 | 2031按高端影像设备装机、更新与服务的混合盈利估值。23倍低于自身高交易分布，医院回款和持续研发使它不能按纯耗材复购定价。 | 2031条件研究价位 |
| 迈瑞医疗 | 创新药与医疗器械全球化 | 2031以冻结的152亿元研究现金利润代理计价，24倍是该代理的估值倍数，不能直接等同报表TTM PE。多产品平台与耗材复购支持延续。 | 2031条件研究价位 |
| ASMPT | 半导体/Edge AI | 2031按SMT/半导体设备中周期利润及先进封装贡献估值，17倍应用于33亿港元研究现金利润代理；当前TTM高值有低利润分母影响。 | 2031条件研究价位 |
| 上海复旦 | 半导体/Edge AI | 2031按FPGA、存储与识别等产品组合的16亿元研究现金利润代理估值，22倍不把全集团升级为EDA/IP订阅平台。 | 2031条件研究价位 |
| 中微公司 | 半导体/Edge AI | 2031按刻蚀工艺位置、研发延展与多工序商业化估值；30倍应用于65亿元研究现金利润代理，不是85亿元会计锚的30倍。 | 2031条件研究价位 |
| 中芯国际H | 半导体/Edge AI | 2031以普通股归属净资产和利用率/折旧后的ROE估值，PB参考0.9倍、范围0.75—1.2；不用半导体设计公司的PE。净现金已在账面，不另加。 | 2031条件研究价位 |
| 乐鑫科技 | 半导体/Edge AI | 2031按连接芯片出货与开发生态复用估值，26倍低于自身高TTM尺度；软件工具提高黏性，但收入仍非订阅。 | 2031条件研究价位 |
| 兆易创新 | 半导体/Edge AI | 2031按中周期存储18倍、MCU28倍、模拟/其他24倍分别估值，再加一次留存现金；约八成2031利润来自存储，不能以MCU或AI最高倍数估整个公司。 | 2031条件研究价位 |
| 北方华创 | 半导体/Edge AI | 2031分开估设备与其他元器件：电子工艺装备业务利润参考28倍、其他18倍，再加一次已建模可归属留存现金。集团等价PE由利润权重计算，不先指定统一公司PE。 | 2031条件研究价位 |
| 星宸科技 | 半导体/Edge AI | 2031以视觉SoC多场景产品组合估值，24倍明显低于上市后高交易分布；上市样本较短，不能据其分位确定长期中枢。 | 2031条件研究价位 |
| 晶晨股份 | 半导体/Edge AI | 2031按多媒体SoC底座加已兑现新产品的混合盈利估值，20倍低于自身历史尺度；电视/机顶盒更新属性限制退出倍数。 | 2031条件研究价位 |
| 炬芯科技 | 半导体/Edge AI | 2031按音频SoC及有证据的端侧产品盈利估值，参考22倍、区间18—26；这不是恢复原报告22倍的同一输入，旧新现金与利润口径须分别对照。 | 2031条件研究价位 |
| 瑞芯微 | 半导体/Edge AI | 2031按多场景SoC与软件适配复用估值，30倍低于自身高历史交易分布；生态可增强延续，但不等于订阅收入。 | 2031条件研究价位 |
| 长电科技 | 半导体/Edge AI | 2031采用40亿元中周期利润与14倍参考，重视封测资产利用和先进封装回报；低于自身低利润时的高TTM值。 | 2031条件研究价位 |
| 东鹏饮料 | 消费 | 2031把能量饮料24倍、电解质26倍、茶饮及其他20倍分开；新品较高增速不等于已建立同等品牌力，低证据新品用更低业务倍数，再加一次留存现金。 | 2031条件研究价位 |
| 农夫山泉 | 消费 | 2031按水、茶和其他已兑现品类的品牌/渠道现金估值。26倍低于自身近年低位统计尺度，保留竞争与增长降速。 | 2031条件研究价位 |
| 安克创新 | 消费 | 2031按消费电子品牌与多品类研发/渠道能力估值。22倍靠近自身近年下四分位；不把所有储能、清洁和充电产品套同一种高增长。 | 2031条件研究价位 |
| 安踏体育 | 消费 | 2031将核心品牌现金利润参考18倍、Amer归属利润20倍分别计价，再加一次各自留存现金；可转债两种资本结局分别计算，正式价取既有较低值纪律。 | 2031条件研究价位 |
| 海尔智家 | 消费 | 2031按全球家电更新与高端品牌的现金盈利估值。14倍接近自身中位，成熟品类仍可通过份额/结构成长，但不能赋芯片平台倍数。 | 2031条件研究价位 |
| 珀莱雅 | 消费 | 2031按护肤品牌复购、营销投入后的盈利估值，18倍位于自身历史低端附近；不把并购重估收益和过往高成长原样延续。 | 2031条件研究价位 |
| 石头科技 | 消费 | 2031按清洁电器多代产品与海外品牌现金估值，20倍靠近自身历史下四分位；耐用品更新与渠道竞争决定其不同于耗材复购。 | 2031条件研究价位 |
| 美的集团 | 消费 | 2031按家电现金底座与已兑现ToB业务盈利估值，14倍略高于自身近年中位；综合平台经验支持温和延续，不给全集团高科技倍数。 | 2031条件研究价位 |
| 中国海洋石油H | 稳定现金回报 | 2031按中周期油价下剩余储量、递减/补充、维持投入和弃置义务估值。 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 中国神华H | 稳定现金回报 | 2031按交易后煤炭、电力、运输分部的归属现金和矿权寿命估值。 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 中国移动H | 稳定现金回报 | 2031主要看网络维护/算力投资后的可分配现金与可持续股息，不使用PE。现行三档继续是历史股息锚对应的条件收益率纪律。 | 保留条件股息价位·2031现金模型未闭合 |
| 宁沪高速H | 稳定现金回报 | 2031估各收费权剩余期限内现金、扩建投入与有依据的延权价值。 | 未设定三档·关键证据不足 |
| 招商银行H | 稳定现金回报 | 2031以普通股每股净资产和信用成本后的ROE估值，PB参考1.1倍；保留前五年35%分配和旧股息纪律上限，不把制造业OCF用于银行。 | 2031条件研究价位 |
| 长江电力 | 稳定现金回报 | 2031主要看中枢来水、电价、维护和偿债后的股息能力，不以新增装机直接抬PE。现行三档继续保留条件股息纪律。 | 保留条件股息价位·2031现金模型未闭合 |
| 青岛港H | 稳定现金回报 | 2031按货种、归属码头与联营实际分红的现金能力评估，保留0.40港元历史股息条件纪律，不给港口统一永续PE。 | 保留条件股息价位·2031现金模型未闭合 |
| 贵州茅台 | 消费 | 2031按品牌白酒正常化归母盈利与可持续现金分配估值。参考17倍来自滞后一年的现金股息条件：85%分配/(8.5%股权成本－3.5%名义长期增长)=17；13—21倍主要考察成本10%—7.5%，不是对成长股统一套用。 | 首次建立2031条件模型 |